蔡志杰

　　8月29日张卫星自曝 “爆仓”后，张卫星一直强调的也是他爆仓的原因仅仅是经验判断的失误，所从事的交易仍然是合规的 “现货延迟交易”品种，属于现货杠杆交易。

　　但作为黄金现货市场的元老级人物，上海狮王黄金有限公司总经理司继进表示，事实也许如张卫星所述，爆仓因为经验主义错误而始料未及，但这绝不是一场意外！

　　自上海黄金交易所成立之初即出谋献策的司继进一直对 “外盘炒金”甚为谨慎。在业界看来，北京高德颐合金银制品有限公司不过是众多外盘迷途的冰山一角。

　　卫星“失火”

　　“谎言永远不能持久”，司继进表示：“判断其是否从事合规的现货延迟交易只要把握以下问题，就可辩真伪：交易程序如何？标的为何？计价怎样？交易时段又是如何？”

　　9月5日，在记者掌握的高德黄金的客户协议中，明确表示客户所从事的黄金交易冠名为 “高德黄金通”，即交易的标的是“高德标准金条”，分别为高德黄金10（GD10）以及高德黄金100（GD100），报价以伦敦现货黄金市场价格为基础，参照国际与国内多个黄金市场的现货黄金价格，同步24小时人民币黄金报价，计价单位为元/盎司。

　　根据上海黄金交易所的标的，含金量99.99%以上的一号标准金和99.95%以上的二号标准金，计价单位为元/克。现货延迟交易品种为AuT+D，AuT+N1和AuT+N2。交易时间均不足24小时，“张卫星所指的现货延迟交易品种的爆仓并非国内现货市场上市品种。”上海黄金交易所信息部总经理童刚告诉记者。

　　同样的比较，高德标准金标准也并非上海期货交易所上市的黄金期货。而上海期货交易所9月3日向本报证实：“上海期货交易所并没有高德黄金以及张卫星个人任何开户及交易记录。”

　　而张卫星也正是以 “现货订金延迟交易”为名，在上海黄金交易所和境外交易所实现风险对冲交易。然而，中国银行贵金属交易台高级资深交易员蔡振玮表示，目前国内黄金现货市场，只有金融银行等少数银行可以做跨市场的套利，但这个套利主要在于内外汇率的比值产生的无风险空间。至于做市商，首先交易量就很难维持，基本不可能。

　　上海黄金期货所交易部相关人员也向记者表示，“尽管高德黄金是会员下代理客户，但其交易量极少，不可能产生对冲盘”。

　　如此一来，高德黄金的交易渠道只能剑指外盘。

　　“对赌盘”悬疑

　　高德黄金一名客户表示，在2007年11月12日早晨，由于仔细研究了国际形势以及国际石油的技术图形，认定将有大幅下探趋势，遂试图把高德黄金在830美元/盎司价位全部平仓，然而在挂单过程中却发现高德交易系统怎么也卖不出去，当日造成直接损失3万元。

　　该客户表示，由于在这之前并没有出现这种情况，所以只是“自认倒霉，也许网络出现了问题。”但在接下来的交易中和明显的跌势前，似乎总有此种现象发生，于是开始怀疑公司暗自做手脚，随后退出交易。

　　一位曾在香港贸易场会员席位敦沛黄金出任出市代表的从业人员告诉记者，像该客户的表述不足以作为高德设立“虚盘”的证据，在国际市场上几乎没有国内成交价一说，而是双边报价，即每一个成交价同时用“Ask/Bid”价格，即我们常说的“卖出/买入”。这中间并没有一个切实的成交价格，而完全由“做市商机制”成交。

　　而直接让高德“虚盘”也就是所谓的“对赌盘”现形的确是其奇怪的报价。按照上述客户所言，“元/盎司”的计价单位据高德公司称是“按照当日美元汇率换算成人民币来计价的，这样更便于操作。”

　　值得关注的是，客户协议中还明确规定了：高德黄金通业务高德黄金即时报出的现货黄金买卖价差在0.5美元/盎司。当主要国际市场现货黄金买卖价差在每盎司1美元以上时，高德黄金将对买卖差价作相应的调整。如此没有规范的标准设定的“调整”，让对赌盘显露无遗。

　　根据十几年的从业经验，上述金银贸易场从业人士分析说。“显然，高德并不具备做市商的资质。”

　　按照张卫星的说法，高德公司是“做市商”，担任的是高德标准金条的双向报价的“做市商”角色，任何客户的交易对象是高德公司，高德公司并不为标准金条的买方和卖方提供撮合交易的履约担保。

　　“而结合协议，这个说法基本上已经可以作为其‘庄’盘对赌的呈堂证供。”事实上，这个说法早在去年底上海联泰公司变相期货案庭辩中已然不被认可。

　　真假“做市商”

　　“联泰问题的核心是利益之争，是因为联泰黄金动了上海黄金交易所的蛋糕。”数家黄金投资公司总裁联名书写的《对中国黄金市场问题的深度剖析》中，明确为联泰翻案。

　　不过，2004年，时任上海黄金交易所会员委员会主任的某会员公司总经理曾告诉记者，高德黄金曾试图加入上海黄金交易所会员，因种种原因上海黄金交易所已经对其外盘企图有所察觉未果。

　　随后的2005年，张卫星表示，他参与国际黄金市场的 “MA展”（保证金交易），资金开户是在香港，经纪商也是香港公司，参与伦敦现货黄金。

　　事实上即使高德去香港黄金市场上做对冲，其资金的进出也成为违规的标的。“更何况，在香港金银贸易场并不是所有的会员都具有伦敦现货交易的资格”前述敦沛黄金出市代表称。

　　高德所称的做市商模式，却出现在一个交易量不足吨位的狭小的市场。但如高德所称：“联泰的经营模式本身是国际黄金市场上的成熟运作模式，也并不明显违反当前国家已经出台的政策和法律规定。”

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　　来源：经济观察网

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