永安期货北京营业部 李宏涛

　　农产品市场延续7月初以来持续大幅下挫态势，标志商品价格走势的CRB指数在8月初更是加速下滑，农产品牛市的大幕徐徐落下。

　　其中，CBOT玉米跌势惊人，跌幅巨大；豆类期货虽供应依旧偏紧，但也难以逆势而动，跌幅较大；棉花和小麦也始终未能走出低谷，棉花更是创出半年以来的新低；外盘白糖期货在利好因素改变国际糖市基本面的情况下，维持震荡走势，但难以突破14美分的长期压制，内盘糖期货不堪回首，跳水行情屡屡上演。

　　现阶段农产品供需情况已经改变。虽然短期的利多因素为市场带来一定支撑，但长期来看，供应增加已是不争的事实。一旦这些利多行情发生改变，隐藏在其后的巨大的利空因素将继续主导市场。届时，不排除期货价格出现大幅下挫可能。从外部市场来看，美元走势依旧比较坚挺，而美国经济前景堪忧。我们不得不怀疑，原油是否能够持续高位运行。若原油价格出现大幅回落，农产品价格必受拖累，从而使农产品价格下跌的幅度加剧。也许，此轮农产品牛市便就此完结。

　　大豆

　　8月12日，美国农业部公布最新月度报告，预计美国2008/2009年度大豆产量为29.73亿蒲式耳，较上月削减2700万蒲式耳，低于市场预测的30.03亿蒲式耳平均值；预计美国2008/2009年度大豆结转库存为1.35亿蒲式耳，较上月削减500万蒲式耳，低于市场预测的1.42亿蒲式耳平均值。

　　天气持续良好，报告却依然下调了单产水平，并且还微幅上调了收割面积。面积增加，库存水平没有较好恢复，看来美豆的供应依然不容乐观。美豆库存处于历史较低水平，同时库存消费比(美豆结转库存/国内消费与出口之和)也同样大幅滑落至多年未见的低点。库存在低点的时候，多数都是美豆价格处于高点的年份。就目前来看，对应的大豆价格或许短期内很难再回到1000美分之下。库存的恢复需要一定时间。

　　8月中旬，外盘的波动给市场带来了刺激，大连大豆反弹强度显示出市场投资者对于暴跌之后的技术反弹预期。不过目前的基本面情况依然较弱，主产区大豆收购清淡，各地报价混乱，油脂企业主要以销售豆油、豆粕为主，压榨仍处于亏损中。销区商品豆需求不旺，贸易商谨慎观望，国内港口进口大豆库存量约为370万吨左右，分销价格在4790—4900元/吨，长江以北港口实际成交价约为3790—3850元/吨，以南港口成交价约在3850—3900元/吨。出于“买涨不买跌”的投资考虑，近期大豆反弹后的再度下跌令刚刚有所好转的大豆现 货和期货市场再度停滞，豆类仍然面临二次探底行情。

　　玉米

　　该月度报告预计，美国2008/2009年度玉米产量为122.88亿蒲式耳，较上月大增5.73亿蒲式耳，远高于市场预测的119.38亿蒲式耳平均值；预计美国2008/2009年度玉米结转库存为11.33亿蒲式耳，较上月报告增加3亿蒲式耳，远高于市场预测的9.91亿蒲平均值。