理财周报记者 贾华斐/文

　　130美元，125美元，123美元，121美元，自7月11日创出147.27美元的新高后，原油就开始高台跳水，而且低点不断被刷新。上周二，原油一度跌破121美元，累计跌幅已经接近18%。

　　不断下跌的原油价格除了引发期货市场各产品的连锁反应外，还引发了许多投资者对价格走势判断的疑虑。市场上更是出现了“商品熊市说”、“拐点论”等各种声音。在这些人看来，尽管美国的次贷危机仍没有解除的迹象，但原油需求忧虑，美元企稳走强，以及美国政府最近的表现对原油都是不小的利空。

　　但这些利空因素是否真能导致此前一路上扬的油价出现根本性的逆转？理财周报记者采访的分析师们纷纷表示，利空因素确实存在，但现在就提“熊市”“拐点”未免为时尚早。

　　广发期货资深分析师蒋婵杰和宏远期货研究咨询部高级分析师吴守祥都认为，尽管未来原油向下可能性较大，但会在110美元的位置形成强有力的支撑。而北京中期期货研发部经理隋东明甚至认为，未来油价还有冲高可能。

　　低迷经济引发需求担忧

　　对于此次原油的大幅下跌，100个分析师可能会有101种解读，但较为一致的是，市场普遍认为147.27美元的高价肯定不合理。

　　“从110美元涨到147美元，其间没有任何像样的调整，回落最主要的原因就是此前的投机过度。”吴守祥强调。他同时认为，市场对于经济环境的持续恶化将导致需求下降的担忧，是油价暴跌的另一个重要因素。

　　蒋婵杰也重点提及需求担忧。她介绍，EIA近期公布的初步数据显示，美国5月份原油日进口量下降63.5万桶，至965.7万桶，降幅6.2%；创自2002年以来5月份原油进口量最低水平。“这充分说明了美国的需求在下降。”同时，欧元区的一项调查也显示，商业信心降至2001年之后的最低点。而中国二季度GDP增长下降为10.1%,较一季度下降0.5个百分点，无疑增加了这种担心。

　　在这种情况下，美国的原油基金持续减仓或者转而做空。上周基金净空0.364万手，2008年首次由净多变为净空。

　　美元回升可能有限

　　美国财政部和美联储，巨额资金为“两房”解困的消息和监管部门的禁止“裸露卖空”的规定带动了美国股市反弹，从而带动美元指数反弹。三、四个月以来，与原油密切相关的美元指数再没有出现过大幅回落，一直在72上下不断徘徊，呈现出稳定的态势，近期还反弹至74左右。

　　但市场并不看好美元大幅回升的可能。“现在美元是在筑底，基金一直在低位吸纳美元，其间不断有利空消息出现，完全涨起来不可能。”隋东明预测，这一过程还将持续半年左右，这一过程里，原油有很大可能将会再次冲顶。

　　尽管他对油价的预测并没有得到其他分析师认同，但对美元的走势，市场普遍不看好。吴守祥表示，“决定美元的是美国经济，现在看来，美国经济2009年之前不可能出现像样的改变，美元向上空间有限。”

　　受这点影响，原油价格在下跌过程里将会受到有力的支撑。从技术角度分析，吴守祥和蒋婵杰都将这一底部估计为110美元。

　　美大选将决定原油涨跌

　　但日渐逼近的美国大选给本来就躁动不安的市场增加了另一丝不确定因素。7月22日，一直认为“投机绑架了原油”，对高油价采取激进的抵制态度的民主党提出的《2008年停止过度能源投机法案》得以在美国参议院全票通过。7月23日，美国期货市场监管机构就指控总部位于荷兰的全球贸易基金公司Optiver Holding BV旗下两家子公司和三名高管操纵或企图操纵能源市场。

　　耐人寻味的是共和党人的态度，在此之前，他们一直认为是基本面导致了油价一路走高，并反对抑制投机。但对该法案的支持显示，它开始和民主党取得暂时的一致。“为了讨好选民，共和党肯定要在油价问题上做点文章。”蒋婵杰表示。

　　而两党到底是谁赢得大选，也被分析师列为后市必须关注的“重大变故”。“若是共和党连任，油价的下跌可能只是暂时的，后期有可能继续回升。但若是民主党获胜，可能就会有较大经济变动，很可能会导致原油出现真正的‘拐点’。”吴守祥预测。

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