⊙特约撰稿 陆伟

　　连豆期货主力合约0901突破在21日跌破60天均线之后快速下跌，盘面呈现不断探底过程，近日国内成交十分激烈，维持高仓位放量下跌。伴随原油走低运输成本回落影响，连豆处于不断破位的跌势阶段。

　　关注美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓报告中，大豆期货上的非商业头寸变化，对国际农产品行情走势将有明确判断：数据显示，以基金为代表的非商业头寸自6月17日当周开始出现快速减仓多单，至7月22日当周多头头寸从170109手下降为141789手，多单减仓3万，减幅17%；空头头寸从42403手下降为37636手，多单减仓0.5万，减幅12%；其净头寸从净多127706手下降为104162手，净持仓减少2.4万手，减幅20%，多空总持仓从212512手减至179434手，减幅接近20%。

　　由于CFTC持仓报告的滞后性，只能从趋势上判断基金的意图，如此快的减仓速度只有在2月底出现过，当时芝加哥期货交易所(CBOT)大豆出现了1550美分至1100美分的大幅度回落，此次CBOT美豆从1650美分开始回落，至今1400美分，与前次下跌幅度相比远未到位，下降趋势仍将延续。从基金做盘的思路出发，其变换头寸步骤的时间相对较长，也就是说其做盘的方向将带有趋势性变化，对比行情与基金持仓变化，发现其与期货行情十分吻合，一旦基金选择获利回吐一波跌势即将到来。近期基金持仓变化明显，减多意图基本可以确认。

　　国际投机热钱自2007年开始对农产品和原油格外关注。受能源价格上涨影响，粮食作为酒精原料，用途更加广泛。而对于贫穷国家，粮食危机越发严重，通货膨胀成为热点问题，随之而来的农产品价格一轮暴涨，令豆价发生了根本变化，1000美分以下的运行区间不复存在。而需求性上涨把豆价推高至1000美分以上的新格局。1600美分以上价格更含有重要的投机因素。与原油期货类似，投机资金推波助澜致把大豆价格持续推高，在全球对高粮价压力感到日趋沉重下，投机资金顺势获利回吐理所当然。原油从146美元回落至121美元，投机资金落袋为安，与发生在CBOT大豆的局面如出一辙。在全球高呼粮食需求的时候，农产品价格出现较大幅度回调，以压缩其价格中的投机成份，还市场供求关系的本质。

　　综上所述，在商品价格达到一定高度时，投机空头无法承受，选择离场；而多头基金在此时同样选择获利回吐，近期的豆价就是如此，上涨过程如此壮观，回落过程更不可小视。