⊙特约撰稿 李可

　　在全球粮食危机愈演愈烈之际，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货却以连续暴跌的方式宣告本轮牛市行情的拐点已经来临；随着国内大连0809大豆合约交割日的逼近，之前热炒的逼仓也正逐步明朗。正所谓“利多出尽是利空”，自2006年三季度展开的大豆牛市行情，在市场陷入疯狂做多的氛围中，似乎开始悄然画上句号。

　　投机资金的高位离场或许是诠释本轮大豆牛市终结的最好标志。美豆持仓方面，自6月中旬以来，CBOT大豆总持仓由46万手锐减至42万手附近。在美豆指数位于1600美分历史高位区间的同时，当周美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓显示基金多头头寸减少7000多手。国内大豆期货方面，0809合约自6月中旬以来，持仓由20万手减少至9万手以下。内外盘投机多头逢高出货的迹象比较明显。

　　从国内持仓结构看，0809合约的主力多头系浙系资金，并无现货背景，其逼仓可能性并不大。加上目前国内大豆现货价格依旧维持在5300附近，投机多头在期货上高价接货并无实际意义，选择高价出货是明智的选择。

　　从时间周期的角度看，本轮国内大豆牛市自2006年11月开始启动，至今20个月左右。对比2002年至2004年的大豆牛市行情，当时行情自2002年10月左右开始，至2004年4月结束，共经历19个月。2次牛市行情经历的时间周期基本吻合。联系CBOT“做多中国”的牛市基础，国内大豆的进口2008年以来达到顶峰。今年1至5月份，中国共进口大豆1365万吨，比2007年同比上涨20.4%。国内如此大规模的进口也完成了向CBOT大豆高价买单的过程。随着国内大豆供需关系的改善，CBOT的高豆价也随之崩溃。

　　技术面上的顶背离也是预示豆价见顶的信号。以美豆指数为例，CBOT大豆自7月初创下1641美分的历史新高，而RSI指标、MACD指标均出现背离信号。美豆创新高不久就出现快速下跌走势也表明1600美分以上的豆价缺少实际支撑。“牛市不言顶”一直是两年来大豆价格的写照。而当大豆价格真见顶之时，市场所累积的空头能量势必又将把豆价逼向另一个极端。在资金面、技术面均出现疲软之际，大豆市场的空头行情身影悄悄出现。