期货市场吸引力超过股市

　　记者 赵洋

　　与股票市场成交日渐萎缩不同，期货市场上半年呈现“火爆”局面，期货市场成交额已远远超过股票市场。数据显示，一季度股票市场日均成交为1630亿元，随着二季度股票市场的进一步低迷，上半年平均可能低于1500亿元，这一数据不仅较2007年1895亿元的日均股票交易额下降不小，更远远低于期货市场上半年超过2800亿元的日均成交金额。

　　面对股票市场的低迷成交与期货市场的快速增长，有人不禁要问，期货市场的吸引力正在超过股票市场吗？

　　显然，这个问题的答案不是简单的“是”或“否”。作为金融市场重要的组成部分，期货市场的重要性不言而喻，其快速发展所展现出的魅力正在吸引越来越多的资金与机构进入。

　　过去的两年间，期货市场的迅猛发展，使其成交金额不断放大，期市存量保证金数量也迅速增多。早在年初，曾有机构估计，2008年期市交易量将突破12亿手，成交额将突破100万亿元，期市保证金存量将超过800亿元。尽管这一预期现在看有些乐观，但也足以说明，在业内人士眼中，期货市场未来的空间有多大。

　　不管是国际巨头还是国内期货公司，都从此轮期货业快速发展过程中受益匪浅。直接参与商品期货交易的国际巨头首先收益最多。以国际投行高盛为例，尽管高盛二财季净利润同比下降11%，但其商品交易收入依然居于历史高位。国内期货经纪公司财务信息还没有公开披露，但多家公司已经表示，今年上半年财务状况要远好于去年同期。

　　与商品期货蓬勃发展相应的，是现在期货公司的快速扩张与大规模重组。2007年4月15日正式实施的《期货交易管理条例》，对期货公司设立营业部的限制有所放松，这加快了期货公司网点铺设的速度。有分析指出，总体上看，期货公司平均拥有的营业部数量偏少，期货公司确实有对外扩张的需要。数据显示，2007年上半年，国内期货公司营业部总数大约600家，每家公司平均不到5家。有期货行业专家估计，随着期货公司的扩张，截至2008年年底，期货公司的营业部数量或将突破2000家。

　　股票市场成交的缩减，虽然让目前仍然靠经纪业务生存的券商收入锐减，但随着券商对国内期货公司的并购整合，期货市场的快速发展，也让券商从中分得一杯羹。目前，国内期货公司中，大概有一半左右已经被证券公司完全控股或参股。一方面，证券公司现有的客户资源正在成为期货公司源源不断的客户，进一步推动了期货市场的保证金规模与成交活跃度；另一方面，证券公司在与期货公司分享客户的同时，也分享了期货业的收益，增加了证券公司的收入。

　　国内期货的发展壮大，同样吸引了国际巨头的关注。近期，业内曝出摩根大通与中山期货合作的消息，摩根大通期货期权全球业务董事长RichardRerliand表示：“一是对中国期货市场发展前景持有十分乐观的态度，二是我们的客户对中国市场表现出极大的兴趣。”而此前，荷兰银行已参股了银河期货，东方汇理金融联姻了中信期货。外资机构正在加快进入中国期货市场的步伐，多个设立合资公司的申请也已经提交到监管部门。

　　期货市场吸引力的提高，更在吸引不少股市资金的进入，这也是造成两个市场成交额相差悬殊的原因之一。有分析认为，期货市场吸引力的提高有着国内国际多重因素，尽管其成交金额超越股市，但并不能说明期市吸引力高于股市。

　　国际经验已经表明，期货市场尤其是金融衍生产品的成交，一般都高于股票市场。从日本市场的发展情况来看，二十世纪80年代日本证券市场发展很快，90年代初，大多数证券公司都已成为实力较强的大型跨国公司，而当时的期货公司规模很小，有的还不如证券公司的一个营业部。但到了1997年、1998年，日本的期货公司迅速发展壮大，甚至吞并了几家大型的证券公司。与此同时，日本每年的期货交易量也成倍增长，而同期证券市场的交易量却大幅下降。美国在上世纪70年代之后，传统的贸易和金融交易并没有多大的增长，但金融衍生工具发展得却很快，目前的交易量是其原生产品交易量的10至15倍。

　　可以预见的是，随着未来商品期货品种的不断增加以及金融期货的推出，期货市场的规模仍会不断扩张，成交金额将继续实现高增长，在金融市场中的地位也会更重要。期货市场的吸引力也将与真正“全流通”后的股票市场同日而语。但要实现稳定健康发展，监管机构要做的工作还很多，因为目前期货公司的规模还偏小，且业务单一，市场投资者结构很不合理，交易品种并不丰富，“国际定价权”之路也很漫长，许多基础性建设还有待完善。