别为短线趋势迷惑 多数商品可对冲通胀

　　每经记者 郑步春 发自上海

　　近期，期货市场呈现乱局，多数品种并无明显趋势。黄金持续短线走弱，持仓越发萎缩，操作策略应是短线寻找高点卖空，长线寻找低点做多；近期地震造成锌价猛蹿，但中线弱势料难以改变，万一全球经济衰退，中长线有色金属的跌幅会“难以想象”。

　　黄金短空长多

　　随着油价越涨越高，国际黄金期货和现货不断走弱，而沪金走势更弱，有典型的“跟跌不跟涨”特征，持仓量越发萎缩。昨主力的沪金12月合约很难得地出现些主动做多单子，日增仓110手，但笔者猜多数持仓是从6月合约转来的。

　　有人认为，人民币升值再加上利息因素，持有黄金一年得有15%升幅才划算，所以持空头思路。金价的更实在的利空是市场怀疑美元长线有见底可能，就算该可能性很小，但考虑到万一成真后其上档空间极大，所以空方势力才强大。

　　芝加哥期货交易所的联邦基金利率期货合约报价反映，投资者平均预期美联储今年8月5日会议之前，将指标利率调升0.25个百分点至2.25%的几率已经由零提高到6%。另外，9月16日会议前升息的几率也已提高到28%。上述几率虽然极小，但足以“引诱”空头一赌。

　　因此，近期的黄金期货操作策略应是短线寻找高点卖空，长线寻找低点做多，毕竟如今全球货币增量太多，这是铁的事实，即使美国真的调升利率，料货币供应也不会骤减。

　　有色金属做空为主

　　近期地震造成锌价猛蹿，在第一轮空头停损引发暴涨后，昨日期价明显走软。昨日铜价因超跌而尾市略拉，但中线弱势基本已定。地震看似对部分有色金属利多，但其实也带来些利空，但该利空易被忽视。众所周知的是，地震会引发物价涨幅的不确定，在不确定性增加时国家更不会放开电价，而若电价不放开，则有色金属一大隐性利好无法发挥作用。

　　影响有色金属的因素较黄金更为复杂，这还牵涉到经济景气问题。从长远来说，中国的需求有可能抑制，因出口增速出现明显放缓。至于美国，经济也极具反复，继前两个季度GDP录得0.6%的些微增长后，第二季GDP可能仅增长0.2%，不能完全排除下半年进入衰退的可能。

　　退一步说，即使全球经济没想象那么坏，有色金属上档空间应也有限，毕竟前几年的高价已刺激出产能，而万一全球经济坏了，中长线有色金属的跌幅会“难以想象”。投资和投机其实是对赌几率，以及赌对后的盈利空间，只有两者匹配才可一赌，若风险收益不成比例，这种钱理应放弃。

　　农产品以做多为主

　　近期糖、豆油、麦等虽有反复，但总体弱势明显，因为货太多。大豆主力似在蛮拉逼仓，这或有政策风险。玉米期货被上周美农业部报等利空盖着，当然也受地震利空压制。

　　从长线角度的来看，农产品一定是看涨的，因为成本在不断提升，若宏观调控过头，明后年产量会变少，农民是不会种的。影响农产品因素不仅仅是全球库存下降，还有油价，这引发运费、化肥等上涨。

　　近期美国总统候选人常拿生物燃料说事，只是种吸引选票的手法，并不能中长线压制生物燃料上行，因道理极简单，美国目前每天有相当于一百万桶的能源来自农产品，若为了保证粮食而取消生物燃料生产，那么原油必会疯涨，继而引发上述化肥、远费上涨，最终农产品依然是上涨。很显然，这是一个不可解决的死结，农产品横竖都是涨。具体品种方面，近期暂可回避玉米下跌，回避旧作大豆逼仓，中线应可做多，甚至供给过多的糖类也可寻低点做多。总而言之，农产品的操作思路是纵然看空也只能谨慎地、消极地做空，若判断低点到来时便可大胆地、积极地做多。