中国需要怎样的期货基金

　　记者 陆星兆

　　本报近日推出的“聚焦商品市场指数基金”系列报道，在业内引起了很大反响。文章中，我们吃惊地发现，海外商品指数基金经过短短几年发展壮大，竟对全球的商品价格及商品资源配置构成了如此巨大的影响。

　　目前，我国正面临全球化的巨大挑战，如何培育本土期货市场成熟机构投资者，进一步强化期货市场经济功能，这一历史性命题摆在我们的面前。为此，业内专家纷纷献计献策。

　　市场呼唤期货基金

　　1991年，我国第一个商品期货标准合约在深圳有色金属交易所上市，经过17年的发展，我国期货市场目前还尚无一只正式的期货基金，市场构成以散户为主。而在国际期货市场上，却形成了以CTA、对冲基金、商品指数基金等为主的成熟机构投资者群体，其中，去年仅商品指数基金的投资规模就达到1700亿美元。无疑，期货基金已成为我国期货市场的一块软肋。

　　“我国GDP30年翻了两番，有些经济风险需要通过一个平台来进行对冲，对虚拟经济的发展要求越来越迫切。但我们现在有一个非常明显的缺陷，就是期货市场一类投资主体的缺失。美国有期货公司180多家，IB2000个，投资基金2000个。而我们尽管期货公司数量与美国差不多，但IB仅被批准五六家，特别是合法的期货投资基金实际上一个也没有。这将制约我国期货市场的健康发展，也无法较好地控制期货市场的运行风险。” 国泰君安期货总裁何晓斌博士指出。

　　何晓斌认为，期货行业存在的结构性问题，需要引起包括监管部门在内各方面的高度重视。目前，我们必须尽快解决依法允许设立期货投资基金、大量增加IB数量、规范大量的期货经纪人(居间人)管理等现实问题。

　　什么基金优先试点

　　对于如何发展期货基金，以及发展什么样的基金，业内专家表达出不同的观点。

　　“中国最好发展对冲基金。”海通期货总经理徐凌表示。他认为，以套利为主的期货基金才有生命力。由于保证金杠杆效应将增加基金经理的操作难度，并放大期货投资风险，单纯方向性投资会造成基金业绩不稳定。但反过来，鉴于国内不少机构已有商品期货套利的成熟经验，因此中国未来应优先发展对冲基金。

　　国泰君安期货市场部副总理马忠强对开放式期货基金和商品指数基金做了比较。“普通投资者对商品价格总体涨跌有直观的感受，选择指数投资有利于规避个别品种的风险。但投资者如果想获取超额收益，开放式期货基金则提供了选择。此外，从监管和规范的角度来看，被动型指数基金会更好管理一些。”马忠强说。

　　但中国国际期货总裁陈东华则指出了商品指数基金面临的困难。他说，商品指数到底由那个权威机构来编制，以及在国内期货品种有限的情况下，各商品权重如何构成，还有市场主体如何监管等问题需要考虑。该公司研究中心负责人王红英补充说，对于衍生品市场的基金，我们更应该强调风险制度建设，及风管体系建立。