准备金率再提高 期市影响有限

　　□本报记者 胡东林

　　昨日晚间，央行决定从3月25日起上调存款类金融机构人民币准备金率0.5个百分点，这是央行今年以来第二次上调准备金率，也是去年以来第12次动用这一货币政策工具。此次调整后，普通存款类金融机构将执行15.5%的准备金率标准，再创历史新高。不过，此举对于国内期市的影响将较为有限。

　　首先，此次上调准备金率普遍落入市场预期。由于目前中国的宏观经济形势并没有出现大的改变，流动性过剩局面依然存在，政府并没有改变从紧货币政策的理由。央行此次上调准备金率，主要是因为美联储可能再次降息。如果中国继续加息，中美利差将进一步扩大，热钱会继续涌入中国，加速人民币升值，进而使市场流动性继续扩大。目前中国贸易顺差增速虽有所回落，但主要是受春节假期以及南方雪灾等季节性因素影响，随着中国贸易顺差增速的回升，大量国际资本流入，国内银行体系流动性过剩局面依然严峻。

　　其次，央行此举并非直接针对市场。一般而言，加息对于市场的影响较为明显，而上调存款准备金率对于国内的资金面影响有限。实际上，由于中国外汇占款持续增加，上调的存款准备金率仅够弥补外汇占款增加的流动性，而对收缩国内流动性作用有限。

　　就期货市场而言，目前国内市场追随外盘深幅回落，昨日更是哀鸿遍野，大面积跌停。经受打击之后，多头投机资金纷纷主动止损出场。相对而言，国内通胀压力加重、全球经济衰退可能性加大以及油价高企对于经济增长的抑制，都成为压制商品市场的直接原因。