商品期市全线暴跌期货公司面临风控考验

　　江南

　　20000多手卖单，0手买单，盘面沉寂得有些可怕。投资者小王看着自己被牢牢套住的多单，内心无比焦灼，因为再过一天，他的账户资金将变为负数，这意味着不仅赔了个精光，而且倒欠期货公司的钱。

　　近几日，国内期货市场以豆油为典型的农产品期货在经历了大幅上涨之后，出现连续跌停。不少心存侥幸而未及时平仓的投资者被关在了跌停板上。

　　按照交易所结算制度，客户与期货公司结算，期货公司与交易所结算。如果客户爆仓，期货公司将用自己的风险准备金代客户向交易所缴纳所欠资金，而后期货公司向客户追缴这笔资金。不过，由于客户此时元气大伤，短期内立即缴纳亏欠资金较难，因此这种情况被期货公司称为“穿仓风险”。这类穿仓事件曾在前几年的极端行情里多次出现，尤其是一些喜欢满仓操作的客户。

　　近日，《第一财经日报》了解到，一些期货公司正在面临这样的风险。他们控制此类风险的手段主要为提高保证金比例，但面对着新近来自于股票市场的“新期民”，这种风控手段显得有些捉襟见肘。

　　“3月11日的反弹救了投资者一把。”中证期货风险控制部经理胡文娟回忆起前几天的行情，仍然心有余悸。

　　这位有着多年风控经验的人士告诉本报记者，豆油期货0809合约昨日已是经历第二次连续跌停。第一次出现在3月5日到3月10日(其中3月6日出现过盘内震荡，因此交易所没有启动强制减仓)，当时被套的投资者比较多，如果3月11日继续封跌停板，估计会有不少人爆仓。幸亏3月11日出现反弹，给了不少投资者逃命的机会。

　　胡文娟坦言，近期农产品期货暴涨暴跌的极端行情，给期货公司风险控制造成了不小的压力。目前公司主要采取的是以保证金比例管理为核心的风险控制手段，针对不同品种的风险情况提高了保证金比例，并对客户进行风险评级，一旦发现情况采取提前预警，并结合盘中控制执行。同时，如果出现穿仓事件，公司采取责任人制度，由相关经纪人负责追收客户所欠资金，必要时由首席风险官出面，甚至诉诸法律手段。

　　不过，由于近期期货市场的投资者结构发生了一些微妙变化，一些风险意识不强、资金管理不完善的“新期民”让期货公司感到头痛。

　　金瑞期货总经理姜昌武告诉《第一财经日报》，最近股市低迷，而期货市场上个月农产品期货暴涨带来的“致富”机会吸引了不少股民转战期市，但这些投资者大多缺乏期货投资经验，不严格进行资金管理，在出现极端行情时容易遭受重大亏损。不过，期货公司近年经历过期铜、锌等连续涨停与跌停的行情，已经积累了一定的教训和经验，对于近期农产品期货市场的风险控制应该有办法。

　　姜昌武透露，公司曾在2002年出现过一起穿仓事故，当时这位客户欠了公司500多万元。而造成那次穿仓的主要原因是对这位客户的过于信任，相信他会按要求及时追加保证金，但该客户没有履行承诺，出现爆仓。后来这位客户用了一年多时间才还清这笔钱。经过这次教训后，公司开始严格执行强行平仓制度。

　　中信建投期货上海负责人杨坤对《第一财经日报》表示，目前必须提高保证金比例，一旦客户账户按此比例需要追加保证金，就严格提示并执行，这是期货公司提高风险控制能力的必要手段。当然，加强投资者教育也非常必要。