先拿钱走人 贝尔斯登清盘带来期市疯狂大逃亡

　　贝尔斯登客户紧急清仓导致芝加哥农产品期市暴跌

　　受外围市场恐慌情绪的影响，17日芝加哥农产品期货遭遇抛售狂潮，玉米、小麦、大豆和豆油期货全线跌停。

　　这是30年来，美联储度过的第一个紧急周末。

　　北京时间3月17日早上六点，摩根大通(JPMorgan Chase)宣布将以94%的折扣，合2美元每股收购贝尔斯登。美联储则批准为摩根大通提供300亿美元借款用以收购贝尔斯登。作为补偿，摩根大通接受贝尔斯登“现价”300亿美元的“低流动性”资产。

　　同时，美联储下调窗口贴现利率，从3.5%下调至3.25%。

　　在星期日的媒体电话会议中，美联储做出了历史上最大的一个承诺：“为了拯救华尔街金融公司，美联储未来提供的救市贷款将没有上限。”

　　两天之内，美联储究竟揽下了多少风险，只有天知道。

　　贝尔斯登的最后一周

　　在华尔街，流言总是致命又真实的。

　　3月11日，资本市场还为美联储2000亿美元慷慨救市而欢欣鼓舞，道琼斯平均工业指数创下了5年来的最高单日涨幅。

　　3月12日暮途穷日，关于贝尔斯登可能陷入流动性危机的谣言开始蔓延。3月13日，关于贝尔斯登流动性危机的谣言就几乎击垮了贝尔斯登。

　　两天之内，贝尔斯登的客户抽离资金170亿美元，贝尔斯登的债权人也火上浇油拒绝续借资金。

　　“这是市场上所谓的墙倒众人推，大家都判断你这家银行要破产了。就纷纷来挤兑，你就一定会破产。”独立经济学家谢国忠对本报记者说，“贝尔斯登资产有5000亿，但是资本金才3%，如果价值贬了3%，你这公司就一钱不值了。”

　　除了在已有的次级按揭贷款上的损失，建筑贷款上的巨大坏帐也是贝尔斯登的交易伙伴放弃它的原因。

　　“次债危机的第二轮是建筑贷款，破产的速度会比次级抵押贷款还要快。这个建筑贷款的贬值不像次债一次贬个30%，一定比这更多。”谢国忠说，“贝尔斯登持有一大堆证券化后的出借给房地产开发商的贷款。目前很多加州的建筑工地都已经停了，关掉了，怎么可能还你钱呢。”

　　“贝尔斯登资本金水平下降的消息在整个市场迅速蔓延。贝尔斯登就是做投资银行业务，资产证券化。贝尔斯登的主要收入来自美国，主要资产是证券化的资产。后者在目前的市场中亏损得严重。”瑞士银行银行分析师王瑶平对本报记者表示。

　　3月14日，美联储同意向贝尔斯登提供最大额度的紧急融资，以缓解其资金短缺危机。不过鉴于贝尔斯登不是可以和美联储直接交易的一级交易商(Prime Dealer)，根据美联储出台的新融资工具——定期证券借贷工具(TSLF)的规定，贝尔斯登将不得不通过一级交易商摩根大通获得为期28天的有担保贷款。