油价进入百元时代 涨势难以抑制

　　中国银行高级分析师 谭雅玲

　　今年以来国际石油价格高涨成为金融市场关注焦点。

　　自1月2日纽约石油价格跃上100美元之后，至今石油价格的日平均水准已经达到95美元，上升幅度达到65%，周二的石油价格水准上升达到109.72美元的历史新高。国际石油价格高涨已经延续14天的上涨，100美元以上的持续稳定已经达半个月之久。为此，更多的国际机构预期今年国际石油价格的高点将会达到120美元。

　　通过国际石油价格表面走势，追寻石油价格上涨的原因，主要有以下三个角度。

　　首先短期石油价格高涨来自需求因素。过去的需求因素主要体现在石油需求的生产或消费领域，而今的石油需求将包含石油储备与石油投资以及投机两个新的层面。全球价格波折中的资源产品高涨，以及未来可能的资源需求和资源枯竭的可能，全球应对风险和危机意识以及能力的提高，是刺激或推动石油价格上涨重要基础，包括美国、日本以及更多的发展中国家，对资源产品储备意识和战略布局的提高，应该是石油价格上升非常重要的一个主要因素。

　　另外，全球流动过剩局面给予对冲以及投机空间带来充足的能量，这是石油价格上涨最重要的技术和投资组合原因。一方面是国际上主要的投资机构，包括投资银行、对冲基金、主权基金或其他投资机构，更多的投资筹码已经转移至资源产品需求的投资倾向。另一方面则是投资机构对石油价格前景预期因素的推进。

　　其次中期石油价格高涨源于资源国意愿。从近期OPEC会议抉择不增产的角度看，石油生产国面对石油巨额的收益，也不愿意增产改变目前的石油价格高涨局面。由于石油价格高涨，目前石油生产国的石油收入十分可观，石油美元的快速增长，同时也有利于美国资本需求的平衡。而美国次贷问题受到冲击的商业银行和投资银行为弥补损失，渴望得到外国主权财富基金的注资，石油美元收入的扩大使主权财富基金海外投资扩大。

　　最后是石油价格高涨蕴涵美元金融战略。国际石油价格高涨的针对性谋划是值得观察与思考的。一个角度在我国，回想2月19日我国公布1月份CPI指标达到7.1%之后，当天夜里美国石油市场报价重新跃上100美元。3月11日我国公布2月份CPI指标达到8.7%之后，当天夜里美国石油市场报价达到109美元。两次指标上涨的背后有较强针对性的应对。

　　从我国国际影响力和竞争力角度看，我国金融信誉和规模引起的美国战略政策应对已经十分明显，简单石油价格表象只是金融战略中的一个因素，美国更多、更深刻的具有针对性的战略策略对应需要我们提高警惕和保持理性。美国以石油作为筹码针对我国通货膨胀压力的策划，最终是使我国货币价格和信用(信心)丧失。

　　另一个角度是欧元区，目前欧元区的通货膨胀已经达到3.2%，甚至有进一步上升到3.3%的可能。欧元利率之前一直随从美元利率有过一次向下调整和未来继续下降的预期，但目前面对欧元自身的经济环境和条件变化，欧元开始有上调利率的迹象，欧元汇率因此过度上涨，并对欧元国际投资信心和外汇储备份额有一定影响。

　　预计未来年内短期，国际石油价格高涨将难以抑制，一方面是全球特别是主要国家经济环境的压力，经济需求与通货膨胀压力难以平衡以及恐慌将会进一步刺激国际石油价格走高到110-112美元。另一方面年内中期，国际石油价格将有大幅度回落的可能，全球流动性过剩已经造成价格起落幅度与速度的扩大，去年石油价格44美元和98美元的落差将在今年扩大，国际石油价格回落50-60美元也存在可能性。高盛为此也作出可怕的预言，即在有突发事件时，高盛认为2008-2012年油价波动区间下限为每桶60美元。

　　因此，目前美元贬值与石油价格上涨的连接十分值得揣摩与深入分析。美元价值缩水导致的石油美元投资调整是暂时的，包括目前金融市场焦点关注的次贷问题，美国将通过美元贬值与资金不足混淆市场投资心理，最终以美元“魅力”——市场产品数量、市场机构规模以及市场技术效率，收益美元利益。美国经济衰退预期不仅没有减少石油需求，反之刺激石油价格上涨，这样问题的表象与前景的复杂是有待理智应对的。