经济衰退疑虑引发天胶跌停

　　□宏源期货 陈震

　　商品期货暴跌之中，天然橡胶期货也未能独善其身。沪胶807月合约自上周以来已经从24385元/吨下跌到22160元/吨，跌幅达9.12%，昨天更是以跌停板收盘。那么，天胶下跌背后到底是什么原因呢？

　　首先，对美国经济衰退的担忧引发天胶需求可能下降。天然橡胶是一种具有工业属性的材料，56％的需求来自轮胎业，20％～28％来自建筑用胶，故汽车行业和建筑行业对天胶的需求起决定性的作用。而中国67％的天然橡胶靠进口，因此全球经济对天然橡胶价格有着巨大影响。

　　道琼斯指数在2008年3月7日跌破12000点重要关口，使得投资者陷入了对次贷引发的新一轮金融冲击的担忧中，也由此导致美国政府3月11日注资2000亿美元救市，本来这种救市行为应该起到积极作用，然而却也正是美国政府的行为表明了美国经济处于极其危险的边缘。加上3月12日道琼斯并没有上涨到前期技术的支撑位12182，使得市场信心进一步丧失，看淡工业品，国内具有工业品属性的商品昨天全线下跌，天胶受到冲击最严重。

　　其次，日胶市场是全球橡胶的定价中心，而美元/日元汇率对日胶影响较大。

　　在通常概念中，美元贬值会使得商品上涨，那是因为大多大宗商品以美元标价，然而东京交易的天然橡胶期货以日元标价，所以美元贬值，日胶下跌。美元/日元指数盘中今天创了自1995年以来13年新低，突破100日元对1美元关口，探至99.82点！因此美元持续贬值令日本橡胶承受巨大下跌压力，使得昨日日胶全线下跌，跌幅为3.01％！而国内橡胶期货与日胶一般是同步涨跌的，因此日胶走跌将对国内橡胶价格形成进一步的打压。

　　最后，CPI高企使得对中国将要采取的紧缩政策担忧加剧。

　　国内2月份CPI同比大涨8.7％，继续创多年新高，使得市场开始担忧政府将要采取更为严厉的紧缩政策，比如同时采取加息、加存款准备金及加速人民币升值等政策。政府已经把主要注意力集中在了控制通货膨胀上，而不是如美国政府更主要的集中于阻止经济衰退，这种区别将使得中国政府更多的为经济降温，潜伏着对工业品的需求降低。近期股市的一直下跌也反映出了中国经济增速需要进行一些减缓。

　　另外，国内的房价一直的下跌在一定程度上抑制了房地产开发商开发新的楼盘，一旦新楼盘开发量降低，将降低占天胶需求20％～27％份额的建材用胶量。而股市的下跌使得人们对未来盈利预期下降，加上中国的加息轨道，导致通过贷款买车（占天胶56％以上的需求）买房需求减少，抑制了天然橡胶需求。