糖价长期向上糖企未来看好

　　信达证券康敬东

　　尽管国际糖业组织(ISO)不久前将对2007/08年度全球糖市过剩预期由去年11月预计的1110万吨下调至930万吨，但供大于求的局面仍然未变。国内供需仍然存在争议，受冻害影响，供大于求的局面面临扭转，本榨季供求缺口预计达100万吨。

　　由于糖的属性发生改变及与其它农产品的比价效应没有发生任何改变，且冻害及其它因素对甘蔗种植的影响深远，加上其他国际因素，糖价长期向上基础并未动摇，主要影响在下一榨季。由于糖类公司糖价上升比产量减少带来利润大得多，未来糖类公司坚定看好。

　　冻害影响波及下一榨季

　　截至2月19日，广西受灾面积1051.1万亩，成灾面积640.1万亩，绝收面积101.6万亩，其中绝收面积导致产糖减少57万吨，成灾的640万亩需重新种植约270万亩，约1200万吨甘蔗，按20%的损失量计算，预计导致减产30万吨，另外受灾入榨的甘蔗约960万吨，若按产糖率下降2个百分点计算，将损失19万吨糖。最后，因受灾后需要的300多万亩宿根蔗及正常需翻种的500多万亩蔗地合计为800多万亩，如果再加上各地需新种的100万亩，总共需蔗种的蔗地达900万亩，这部份将损失75万吨的产糖量。综合计算，广西食糖减产量约在150-180万吨左右。国内糖产量如果按1250万吨计算再加上结转上榨季的40-50万吨陈糖，不考虑进口因素的情况下，供给量约1300万吨，而预计的需求量则为1400万吨。供大于求的局面将面临转变。

　　广西气象信息网3月8日发布三月中旬天气预报称，本旬天气与历年同期相比，全区旬平均气温大部偏高1-2度，全区旬降雨量偏少2-5成。平均气温高1-2度对受冻伤甘蔗恢复不利。温度快速升高且持续下去，不仅会造成受灾甘蔗的灾情进一步恶化，而且当前部分受灾尚不严重的甘蔗也会因为气温升高而导致糖份的加速转化和变质，从而还有可能会造成更大的损失。

　　综合来看，考虑到甘蔗宿根特点，尽管冻害对今年甘蔗产量影响有限，但对下一榨季的影响却不那么容易判断。特别是在供求即将发生转变的拐点上。

　　除此之外，今年的冻害也影响了部分农民对甘蔗的种植积极性，据了解南宁郊区有些农民已将甘蔗改种花生，而油料、木薯等其它农产品对甘蔗的替代也不容忽视。

　　糖价长期向上基础未动摇

　　近年来国内外农产品价格大幅上涨引人注目，统计包括大米、玉米、小麦、棉花、糖在内的主要大宗商品从2002年以来的累积涨幅情况后发现，无论是国际还国内糖价此间的价格表现均远逊色于其它农产品。CBOT小麦和大豆的涨幅分别是254.22%和224.47%，而纽约期糖和南宁现货糖的价格涨幅至今仍分别只有25.77%和30.91%，远低于其它品种涨幅。

　　回顾前期棉花及棉花类股票价格大幅上涨，棉花价格在此之前经历了三年的低迷期。在全球经济增长预期趋暗以及次级债风波引发的人们对衍生品市场忧虑以及美元贬值和流动性泛滥引发的通胀压力等多种因素共同作用下，从周期性及地产、金融(含衍生品)行业流出的资金无疑将目光对准农产品领域，而食糖以其能源属性及透过比价效应折射出的相对低估现状处于投资者瞩目的焦点。

　　另外，国内糖市的规模相对投资资金来说显然还太小。目前占全国糖产量60%的广西蔗糖年产量预计在850万吨，如果以4000元/吨收购的话，收购广西的糖仅需要340亿元。340亿元相对国内基金规模不是问题。

　　国际上来看，根据俄罗斯制糖企业协会的统计，截止3月5日，今年累计加工原糖产精制糖31.22万吨，远远低于去年同期的66.67万吨。今后几年内俄罗斯本土的甜菜糖难以满足国内需求的一半。