麦格理证券：三季度铜价或实质回调

　　□本报记者 金士星 杭州报道

　　麦格理证券商品分析师昨日表示，尽管今年铜消费面情况大不如往年，但随着二季度中国铜消费旺季的到来，加上投机因素的存在，铜价将不太可能立即步入实质性下滑。而随着三季度中国铜消费淡季的开始，铜价有可能出现实质性回调。

　　该机构商品分析师Bonnie Liu昨日在杭州举办的“易贸资讯2008铜及铜材高峰论坛”上表示，全球铜供应短缺的状况今年将不太可能出现。

　　她认为，中国的铜消费对于价格上涨较为敏感，铜价持续上涨已经对中国消费产生了抑制。且此前南方雪灾结束后，电力供应并没有出现明显增长，导致今年中国铜消费将相对低迷。同时美国信贷危机带来的经济衰退忧虑也抑制了消费。

　　“尽管中国今年的铜消费仍有望增长12-15%，但中国的消费总量仅占全球的30%左右。而且由于扩产的因素，今年供应将继续增加。全年全球铜市场可能出现20万吨的过剩。” Bonnie Liu说，“虽然20万吨的过剩在全球铜市的总需求中的比例微不足道，但却有可能是铜市场由短缺转为过剩的开始。”

　　世界金属统计局（WBMS）在2月末公布的统计数据显示，2007年全球铜市供应短缺16.1万吨，其中消费量为1792万吨，较2006年增长约5.1%；铜开采量为1530万吨，较2006年增加1.26%；精炼铜产量为1776万吨。

　　同年，美国铜消费减少了20%，但中国铜消费的增长填补了这一不足，全年消费上升25%。而由于铜精矿品位降低和罢工等原因，电解铜的产量较预估低了70万吨。而且任何供应中断的消息都能把铜价推到8000美元以上的历史高价。

　　在Bonnie Liu看来，今年的铜市供求紧张状况将有根本性的改观，但她并不认为铜价的回调目前就会开始。

　　她表示，目前的基本面因素并不足以支撑这样的高价。但二季度是中国——目前全球最大的铜消费国的传统消费旺季，以指数基金为代表的投机资金都着眼于此，以优势资金推高铜价，并使得中国的铜消费商最终为此“埋单”。今年以来，基本金属价格的涨幅已超过30%，而其涨势有可能在基金的推动下延续至二季度。以COMEX为例，目前基金在COMEX期铜上的净多头寸已处于2005年以来的最高水平。

　　但随着二季度的结束，中国将迎来三季度的传统铜消费淡季。Bonnie Liu认为，由于电力供应短缺问题的存在，中国今年三季度的铜消费将出现“淡季更淡”的情况。期铜价格也有可能从下半年开始出现实质性的回调。

　　她预计，今年全球电解铜的均价将为3.15美元/磅（6944.55美元/吨），高于2007年3.23美元/磅的均价。而到2010年时，电解铜均价将下降为2.2-2.5美元/磅的水平。