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白糖美妙的远景和残酷的现实

http://www.sina.com.cn 2008年03月13日 02:30 第一财经日报

白糖美妙的远景和残酷的现实

  昨日,郑州商品交易所(下称“郑商所”)白糖期货出现大幅下跌走势,远月0811合约和0901合约甚至以跌停板报收,此前两个交易日的上涨成果在一天内化为乌有。对于目前的白糖市场而言,“残酷”的现实压力制约了糖价的上涨,而“美妙”的远景又使糖价充满了希望。

  其实,近期糖价的快速下跌,0901合约期价从3月4日最高的5385元/吨,跌至昨日收盘的4657元/吨,正是过度透支了远景所导致的结果。

  由于今年我国南方地区遭受了50年不遇的冰冻灾害天气,使得市场预计2007/2008年度,我国白糖产量将大幅低于预期,同时受冰冻影响,导致甘蔗种苗不足,这将影响2008/2009年度我国的甘蔗产量。于是,做多资金在这样的预期下,发动了一波异常凌厉的攻势,春节后的10多个交易日内,白糖期价上涨了近25%。

  然而,“美妙”的远景却没有激发现货市场参与者的热情,由于2007/2008年度我国白糖提前一个月开始压榨,因此现货供应量较上一年度有较大幅度提高,现货价格受到充足的供给抑制,与期货价格之间的差距越来越大。3月初,现货价格较郑商所0901合约期价低了1600元/吨左右。

  过度透支远景的白糖期价开始回落,其回落的幅度也是惊人的。

  如果,春节后白糖的涨势是“美妙”远景主导的话,近期的下跌则是被“残酷”现实左右了。

  目前的现实到底如何呢?数据最能说明问题。据国家相关部门公布的数据,截至2008年2月末,本制糖期全国累计生产食糖951.62万吨,2007年同期为831.4万吨;截至2月末,本制糖期全国累计销售食糖506.18万吨,同比多销售了16.81万吨。

  上面的数据表明,产量增加了120多万吨的情况下,销售量仅提高了不到17万吨,食糖库存增加了超过100万吨。而目前是国内食糖消费淡季,这样的库存压力对于现货价格的压制作用是巨大的。

  不过,期货永远是对未来的一种判断,虽然国内充足的库存抑制了白糖期价的上涨空间,并对近期的期价形成了压力,但是乐观的远期供求关系,仍将逐步反映在期价当中。

  首先,就国内而言,虽然截至2月末,我国产糖931万吨,但是就算3月份国内产量能够达到200万吨,那么国内白糖产量也仅1152万吨,这和市场在本制糖期开始时预测的1350万吨仍然有近200万吨的差距。而由于蔗种数量不足,导致的2008/2009年度制糖产量可能下滑,将大幅改善国内的白糖供需状况。

  其次,就国际而言,虽然今年全球最大的白糖生产国巴西的甘蔗产量将比去年增加5000多万吨,不过巴西将会把更多的甘蔗用于生产酒精为非白糖,因为该国柔性燃料汽车(FFV)需求在快速增长。据巴西汽车生产协会称,估计至2013年,FFV在巴西国内汽车数量的比重将增至52%,比今年提高12%,目前巴西已经生产了500余万辆FFV,截至2月底已累计销售了497万辆。

  据美国粮农政策研究员经济学家称,预计未来10年中,巴西和欧盟食糖出口量下降将导致国际糖价上涨10.7%。如果国际糖价上涨,将对国内糖价起到推动作用。

  市场人士指出,目前,国内白糖期价正处于消化现货压力的过程中,这个过程或许需要半年乃至更长时间,而经历了这段震荡过程,或许白糖期价将展开翅膀翱翔,就像2007年下半年后的大豆期价一般。卢进

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