玉米价格将重新步入牛途

　　铁木

　　在上一交易日，农产品市场刚刚经历了牛市当中的大幅震荡，大豆、油脂和白糖均出现跳水下跌，然而前期不被投资看好的玉米却表现坚挺，主力合约9月合约收在1857元/吨，这已是连续二个交易日站在前期上档压力线之上。

　　自去年年底中国紧缩了玉米出口之后，国内玉米市场似乎成了与国际市场毫不相干的市场，虽然国际市场玉米大幅上扬，但国内玉米价格持续低迷，卖粮农民开始叫苦连天。

　　从国内局部短期的市场供应来看，国内玉米似乎并不具备走强的基础，表现最明显的就是国储玉米拍卖成交情况，成交率非常低，几乎是流拍，再流拍。

　　然而进入3月之后，期货玉米价格开始上扬，远期合约已经攻击到近1900元/吨左右的价格，这与东北地区的现货价格形成了明显的反差，长春车板价1380元/吨，大连玉米平舱价也只有1580元/吨，期现差价扩大到300元/吨。玉米市场的各种价格关系显然处在混乱之中，国内期货价格试图跟上国际市场飞扬的价格，但国内现货价格就是不跟进，这导致差价越拉越大。搞清楚未来玉米市场各种价格关系如何重新定位，是期货投资者要深思的问题。

　　有人把国内国际玉米市场价格的背离归结为国内玉米供应面的宽松，从短期来看这样的判断没错，但如果把玉米的供需关系等同于国内小麦，可能有失偏颇。国内国际价格背离最明显的例子是小麦，虽然国际市场小麦早就创出历史新高，而国内小麦现货价格却纹丝未动。玉米和小麦的区别在以下三点。

　　首先价格是传导机制不同。玉米和小麦不是同一季作物，虽然玉米和小麦在饲料加工上存在少部分的替代关系，但玉米的价格涨落更受到大豆比价效应的影响，大豆和玉米都是秋季作物，本身存在土地之争，受同一天气背景影响，而且在饲料需求终端，都受养殖业兴衰的制约。

　　大豆和玉米的比价效应并不仅仅局限于心理层面，这其中农民是最关健的因素，如果国际市场大豆价格持续高居不下的话，那么将带动国内大豆价格走高，于是，农民开始减少玉米种植，继而转向大豆。从时间上讲，国际大豆价格向国内玉米市场传导中间有一个作物生长周期，换句话说，国内玉米价格的启动将落后国际大豆大约一年的时间。进入3月，我国东北产区开始进入春耕期，这是决定大豆玉米面积分布的最关健的时期，因此我们看到，刚刚进入3月，国内期货玉米价格开始上扬，而东北现货玉米价格也开始蠢蠢欲动。

　　第二点是小麦和玉米的国家平衡的力度不同。在2006-2007年间，国家几乎将小麦一半总产量通过最低价收购变为临时库存，一旦市场短期供需失衡，国家会对小麦价格实施强力调控。但玉米是所有大宗性农产品中商品化率和周转化率最高的品种，市场短期的供需变化对价格有着极其明显的影响，表现在价格波动上，就是涨容易涨过头，跌也容易跌过头，目前的东北的现货价格就是处在这样的状态。

　　第三，从国内供需关系来看，并不支持玉米长期低迷，原因是我国的玉米供应并不象小麦那么十分的宽裕，在上一个产季，国内东北玉米已经受到了近五十年未遇干旱的侵扰，而今天伊始，中国南方又是一个五十年未遇的雪灾给我们拉响了“拉尼娜”的警报。最近松花江的枯水位，河北森林的自燃和提前一个月而至的沙尘暴，都预示着北方的春旱已经开始。

　　国内玉米种植面积的紧缩，预期之中的天气灾害，加上少得可怜的玉米库存，都预示着上半年玉米价格将重新步入牛市归途。