沪铜上演惊险撑杆跳 始作俑者外资多头投机资金

　　杨冬

　　急速拉升、掉头俯冲、本周沪铜如花样飞行表演般在K线图上勾勒出一道V形走势。与此同时，LME期铜在全球一片惊叹声中上演了一场惊险的 “撑杆跳”，LME三个月铜2月28日8495美元的收市价距历史最高价8800美元仅一步之遥。

　　记者在采访众多业内人士时发现，自去年12月份以来外资多头潜入沪铜并已初显力量。分析员认为，如果对冲基金多头能够控制LME库存连续减少，下周LME三个月铜突破8800美元应毫无悬念。

　　尽管高达3万多吨的注销仓单预示着LME库存在短期内有继续下降的趋势，疲软的美元和不断创新高的油价也为LME铜期价上行提供了动力，但被投机性多头寄予厚望的“中国因素”却不知不觉中发生了变化。

　　中证期货铜品种研究员杜云鹏警告说，最大消费国中国的现货供应充足和不太畅旺的市场消费情况将不支持期铜价格长期上行，美国经济陷入衰退的风险也会导致铜需求量的下降，而伦铜与沪铜目前8.1的比价如继续下降将出现反向套利机会，或会导致LME库存的增加。

　　外资多头力量初显

　　2月26日至2月28日，连续3日上攻的LME期铜为以红风筝(redkite)基金为代表的国际基金多头贡献了多达数亿美元的浮动持仓盈利。同时，与前述基金一脉相承的外资多头在沪铜的大幅震荡中力量初显。

　　“去年12月份以来，LME库存开始向中国转移，以红风筝为首的投机性多头资金也开始潜入中国，目前有外资背景的迈科期货、金瑞期货和五矿实达等持仓结构中有大量外资资金在做，浙江系席位中的两个席位也有不少外资介入。这些外资通过注销手中的LME仓单来做多LME期铜进而影响沪铜走势。”一位有多年操盘经验的人士向本报记者透露。

　　作为LME的“影子市场”，沪铜的走势一直备受国际对冲基金的关注。在全球现货铜供应偏紧的大环境下，中国现货铜供应却显得较为宽松，生产商对铜的消费也不太旺盛，上期所的库存周报显示，沪铜库存连续两周增加2万吨以上。

　　“不断增加的库存和较为宽松的国内基本面无疑给沪铜的上行构成了压力，但‘影子市场’的反向作用使得国际性多头有必要在沪铜上增持多头头寸，从而达到稳定和拉升沪铜期价以影响LME市场心理的目的，进而实现两地获利。”上述人士表示。

　　记者在上海期货交易所公开交易数据中发现，在铜的各个近远月合约的多头持仓前三位排名中，迈科期货的身影不断显现。以0805主力合约为例，在一周的前四个交易日中，在多头持仓前三名中，迈科期货出现了三次，其中，周二和周四其多头持仓排名第一。此外，值得注意的是，在周二沪铜的大跌中迈科期货席位多头却增仓967手，幅度高达44%。

　　上述人士表示，虽然没有直接的证据证明迈科期货多头头寸中外资占多大比重，但拥有LME交易席位的迈科期货手中持有大量现货，其与多家国际性投资机构一直维持着非常良好的关系。“就在前段时间迈科期货的一次投资报告会上，来自红风筝基金的一位高层现场还作了一篇关于铜的主题演讲报告。”

　　虽然中国是铜的最大消费国，但铜的国际定价权却在外资手中。有市场人士警告说，外资多头在上海市场博弈的同时，也推高了沪铜的期价，这对国内现货市场形成了一定的价格指引作用，或会推动中国PPI的上升，从而加大中国经济的通胀预期。

　　一边是火焰 一边是海水

　　一边是以弱势美元计价的如火焰般激情燃烧的LME期铜价，一边是以强势人民币计价的如海水般起伏不断的沪铜。一边是现货升水的外盘“多逼空”单边市，一边是现货贴水的“多空对峙”双边市。在火焰与海水之间徘徊的沪铜后市走势该如何演绎？

　　中国国际期货分析员刘旭认为，外盘的单边上扬会带动沪铜主力合约短期内试探70000元整数关口，但不断增加的上海库存和继续扩大的现货贴水将对沪铜走势构成压力，后市需要关注铜比价关系的变化，如果在目前8.1的基础上继续降低，投机性资金或会进行反向套利，即买入上海铜的同时抛售伦敦铜，这将对两地的库存和现货价格都会构成影响。

　　此外，通胀预期是本轮全球商品牛市的重要支撑因素，美国为刺激经济而放任通胀的政策使得全球大部分商品的价格迅速被推高，在美联储意识到通胀问题开始着手控制通胀之前，本轮商品牛市不会结束。中国也有很大的通胀压力，为铜价的上涨提供了前提，但铜作为一种消费性金属要受制于现货市场的供应情况和消费情况，从目前国内现货的这两个因素来看，并没有提供给沪铜继续上涨的基本面支撑，这两种因素就构成了目前沪铜的滞胀格局，预计外盘带动沪铜上行至70000元区域时这种滞胀局面会越来越明显。

　　来源：经济观察报网