国外资金疯炒中国因素 期铜迫近历史高点

　　理财周报特约 五矿实达期货 肖征

　　中国农历年伊始，LME期铜的走势可谓气势如虹，尽管受次级债危机的影响，今年美欧日等西方主要经济体经济增速放缓在所难免，但依靠近期中国和智利电力紧张引起的供应忧虑，以及对中国将于春节之后重启消费的强烈预期，国外资金配合以LME铜库存的持续减少，开始疯狂炒作铜市，周四晚伦铜收于8445美元，迫近2006年5月24日所创下的8800美元的历史高位。

　　电力短缺影响铜市供需格局

　　由于中国因暴雪灾害引发电力中断，从2月2日起，江西铜业的多数铜矿处于停产和半停产状态，到目前为止，由于运输问题仍未完全开工，铜冶炼产能只能维持在正常水平60%-70%的负荷生产，这导致产量损失为3万吨左右。而智利因遭遇五十多年来的罕见干旱，目前国内电力供应相当紧张，智利能源部长Marcelo Tokman称，不排除智利今年晚期拉闸限电的可能性。

　　据Hallgarten and Company称，如果智利政府因电力供应短缺而拉闸限电，其铜产量料保守估计将减少68000吨。瑞士信贷的一份研究报告称，因生产商面临电力和水短缺，今明两年全球铜供给可能低于此前预期，预估2008年至2012年国际铜市供给至少下降70万吨。

　　去年年底，CRU、ISCG等机构普遍预期2008年铜市将走向小幅过剩，但由于电力短缺导致的铜市供应减少，铜市供需格局可能彻底扭转。

　　近期商品研究机构CRU报告称，估计今年全球铜市可能出现供需缺口的“真正机会”，因为估计中国铜需求增速料超越预期，初步的数据显示去年中国的铜消费量增幅在15%以上。3月份将进入国内的金属消费旺季，年初发生的雪灾天气暴露出电力设备的不足与缺陷，大面积的电网改造不可避免，随着国家大型电力建设项目上马，使得铜线缆企业的需求回暖，而此时空调企业对铜管的需求量也将达到高峰。两大主要用铜行业的需求回升将对铜价构成了有力支撑，CRU预计今年中国的铜需求增长仍将达到两位数。

　　库存减少，持仓暴增

　　自今年年初以来，LME铜库存持续下降，2月21日报135375吨，较1月高点下滑超过30%。目前的LME库存已不到全球三天的消费量，而注销仓单仍在30000吨以上，注销仓单库存比达到22.73%的高位，这表明LME铜库存在未来一段时期仍有可能进一步下降，由于库存的大幅下降，现货升水已经上升到62美元。

　　与此同时，LME持仓量也不断增加，1月份突破维持了一年多的24万手至26万手的区间之后，在2月18日创下了278435手的历史高位。

　　库存减少、持仓增加，推高现货升水，这同去年9月中下旬时多头主力欲发动逼空行情的情势如出一辙。最新的CFTC持仓报告显示，基金多头新增6865手，空头缩减918手，净多头头寸为554手，这是自去年10月以来首次出现净多头头寸，这表明新多头建仓推动了价格的上涨。有迹象显示，国际金属市场的主要对冲基金“红风筝”正在市场中承接仓单，或许铜市的多逼空行情还远没有结束。

　　虽然目前以美欧日为代表的经济体仍没有出现经济好转的征兆，但是国外资金通过爆炒中国因素而将铜价再度推上了历史高位。从目前来看，这种炒作还没有结束，铜价超过2006年的高点不是没有可能，但是在市场炒作气氛过于浓烈的时候投资者应该保持一分清醒。

　　国内铜市场近期走势相对偏弱，沪伦比值不断下降，现货呈现贴水，显示目前国内消费商对目前的高价位并不是很接受，一旦外盘出现回调，市场注意力回到对经济实体的关注上，铜市可能会出现跳水行情。

　　操作上，建议投资者在目前的位置追涨要谨慎，不要成为国外炒作资金的牺牲品，轻仓操作为佳。