结构性回暖 有色金属破冰上扬(2)

　　即便如此，A股市场的有色板块，显然已经嗅到了春天的味道。

　　2007年10月，随次债的进一步爆发，有色金属板块"最美好的时光"戛然而止，多只股票陷入了长达3个月冰封。

　　自从2007年10月中旬以来，中标有色指数的最大调整幅度，已经达到35%。以云南铜业为例，2007年10月，该股曾冲高至98.02元，几欲破百。但在今年2月初，最低时跌至40.18元，股价被腰斩一半有余。

　　"去年10月，次债危机再次爆发，西方经济形势不甚明朗，市场对金属消费的前景，不甚乐观。"李追阳分析，正是市场对次债覆巢之下难有完卵的担忧，将有色金属的价格锁进了寒冬。

　　拐点隐现

　　李追阳分析，进入2008年以来，有色金属的供应问题开始显现。全球范围内的电力供应紧张，助燃了对有色金属供应的担忧。铜、铝、铅三大金属皆受电力供应紧张所累。

　　根据中信证券的报告，中国、南非、巴西及中亚地区出现电力供应紧张，预计2008年全球铝产量受损70万吨。而中国、赞比亚、智利的能源紧张，亦使铜的供应在2008年上半年较之往年减少7万吨。而黄金价格，随着美元的持续贬值和对未来通胀的预期上升，也将一路上扬。

　　如此大背景下，中国南方地区的一场暴雪，使得有色金属的供应链骤然紧张。

　　作为中国有色金属主产区的贵州、湖南、江西，正是这一场雪灾的重灾区。公开信息显示，春节之前，贵州省将近80万吨的原铝产能几乎全部关闭。

　　而部分上市公司的产能，也遭受严重打击。湖南株冶集团(600961.SH)1月29日起暂时停止主要铅锌生产系统生产;江西铜业(600362.SH)从2月2日开始，除永平铜矿外，在江西省内的矿山均处于停产或半停产状态;辰州矿业(002155.SZ)本部及省内主要矿山类子公司也在这场雪灾中相继停产。

　　联合证券研究报告分析，从受灾的地区来看，铝、铜、锌的生产受到了较大程度的影响。该报告预计，铝的受损产能约170万吨，2008全年产量减少50万吨左右;锌的年产量预计减少20万吨左右;2008年铝和锌的过剩将显著减轻。

　　而由于国内几家大的铜冶炼商江铜、铜陵等的生产受大雪的明显影响，原先预计少量过剩的全球铜市也有望转为短缺。

　　此外，随着灾后重建的陆续展开，铜铝等金属的需求将会进一步上升。"像南方电网，需要建设输电设备，作为导线的重要原料，铜的需求会很大。"张芳分析。

　　"这场雪灾是一把双刃剑"，蒋宁向记者表示，一方面，上游的有色金属生产会受到一定的影响，但另一方面，由于下游的需求也随着雪灾而萎缩，

　　此外，长期作为看客的中国企业，也在全球矿业并购市场上，屡有出手，也一定程度上起到助推股价的作用。

　　2008年2月1日，中国铝业公司和美国铝业宣布收购力拓12%的股权，交易金额高达140.5亿美元。在此之前的1月23日，江西铜业也公布了自己的扩张计划，在集团整体上市之后，通过发行认股权证，筹集25亿元资金，竞购阿富汗铜矿的采矿权和加拿大北秘鲁公司的股权。此外，中金岭南(000060.SZ)亦与印尼安塔公司携手，竞购澳大利亚先驱资源公司100%股权。

　　平安证券研究员彭波在其研究报告中指出，从行业的角度看，受行业内并购整合的影响，行业集中度不断提高，供应方的话语权越来越大，金属价格大幅下跌的可能性趋弱，甚至可能还有一定程度的上涨。

　　投资机会

　　水落而石出。前段时间的有色金属板块的暴跌，已经让投资机会隐现。

　　根据平安证券的研究报告，目前有色金属板块的平均市盈率，已经从近60倍下降到了38倍左右。

　　有专业人士向记者分析，由于有色金属板块的企业，大多都属于矿业企业，其成本固定，随着原材料价格的上涨，"必然直接拉升公司业绩"。

　　但本轮有色金属板块回暖，亦呈现结构性的特点。

　　"我比较看好铜、铝等基本金属，而锌、镍等，目前市场仍然供大于求。"张芳向记者表示。

　　她建议，由于部分生产铜、铝的企业，股票价格在前一段时间下跌较多，"对于部分市盈率比较低的股票，可以适当关注。"

　　对此，李追阳亦持同样观点，并对云南铜业(000878.SZ)、焦作万方(000612.SZ)等颇为看好。

　　在其研究报告中，李追阳表示，如果金属价格走势符合预期，有色板块涨势将重新启动。他建议，优先选择黄金、铜、锡、铅、铝，"其中具有明确产能扩张的公司是首选"。

　　而彭波在其研究报告中，则颇为看好稀土行业。其中，占北方稀土精矿成分的26%左右的氧化镧，一个月上涨幅度超过20%，目前价格已经超过2 万元/吨，同比增长近100%。

　　由此，他"强烈推荐"行业龙头包钢稀土(600111.SH)，目标价位70元。

　　相比之下，锌的前景，则并不被行业人士所看好。

　　2005年和2006年，美德等国家关闭了部分锌产能，致使新兴国家在锌冶炼上蜂拥而上，2年时间内，全球产能反而增加了30余万吨，中国更是净增产能52万吨。

　　张芳在其研究报告中分析，2008 年世界范围锌产能过剩的问题依然存在，而我国镀锌板产量高增长期已经阶段性结束，"锌的需求没有亮点，距离复苏还比较遥远。"