供求控制权差异令金属走势分化

　　Observation

　　■ 记者观察

　　□本报记者 金士星 上海报道

　　受中国将于春节之后重启消费预期的刺激，伦敦铜价于昨日再次挑战8000美元/吨的纪录高位。而与之形成鲜明对比的是，锌、铝价格节前曾有的凌厉涨势却已成了明日黄花。之所以会有这种情况，根本原因在于中国在各有色金属品种消费和供给力量的不均衡，再加上投机因素的作祟，更加剧了市场价格波动和走势的分化。

　　雪灾成金属表现“分界线”

　　今年1月南方的雪灾和冻雨天气使得严重依赖电力的有色金属冶炼业受到严重冲击。主要铅锌生产企业株冶集团1月29日起已关闭所有锌铅产能；中国铝业也从1月23日起就关闭贵州分厂的铝生产和遵义铝业；从2月2日起，江西铜业的多数铜矿处于停产和半停产状态，铜冶炼产能只能维持60-70%的负荷生产，铜加工企业也处于限产状态。

　　大雪造成的有色金属产能中断使得LME3月期锌价格和3月期铝价格自1月24日起显著攀升，其中铝价在短短6个交易日中涨幅逾11.6%，而铜价在这段时间中却处于盘整状态。

　　随着灾害性天气逐渐缓和，电煤供应的恢复帮助了有色金属冶炼企业在短时间内恢复产能。与此相对应的是，国内期铝价格的高位震荡和锌价的下滑。截至昨日收盘，沪铝主力0805合约价格依然在19500元/吨附近震荡；沪锌主力0805合约则价格创下1月底以来新低。

　　着眼于中国节后对有色金属需求的恢复，国际铜价早在国内春节假期中即出现快速上涨，并带动节后国内铜价的不断走高。截至北京时间昨天19：37，LME三月期铜报于8060美元/吨，站稳8000美元/吨的整数关口。

　　供求地位不一

　　在有色金属价格波动和分化的背后，雪灾和春节假期的因素明显成为中国在有色金属市场中所处地位的检验指标。

　　雪灾期间铝价和锌价的快速上涨，显示中国在这两类有色金属供应面的变数对于市场的影响显著。从上世纪90年代起，我国始终是铝、锌供应大国，正因如此，雪灾造成的供应短缺成了投机资金炒作铝和锌的重要契机。而当国内产能恢复时，这两类有色金属品种又会在期货市场中遭遇抛售。

　　并且，由于产业集中度的差异，投机资金对于中国铝、锌供应面变化的态度也存在不同。金瑞期货分析师吴鹏认为，国内铝的产业集中度高于锌，而且铝的消费领域也比铅广泛，因此电力短缺对铝的影响远大于锌。相比之下，锌产能恢复起来会比较快，这也是为何铝的走势依然强于锌的部分原因。

　　至于铜，与中国在锌和铝供应方的掌控力形成鲜明对比的是，来自中国的需求更成为影响全球铜价的主要因素。

　　因此，雪灾和春节假期的“验证”结果是，中国庞大的供应和需求量对于相关有色金属的价格有着充足的影响力。而对于企业和个人交易者而言，如何把握有色金属价格的波动，回避风险并获得收益，这其中还有很多的事情可做。

　　例如，与铝生产相比，中国的铅锌冶炼业的相对分散状态，对于企业争取加工费收益以及对铅锌市场影响力的提升都极为不利，因此铅锌行业的整合成为市场选择的必由之路。而中国庞大的铜需求对于铜市的主导力量更要求相关产业加强对铜上游资源的控制。