商品通胀效应持续

　　尽管雪灾对近期中国经济造成冲击，但人民银行最新公布的1月新增贷款额及广义货币供应量(M2)出乎意料大幅反弹，同时预期通胀仍持续高企。在此背景下，国内商品价格料将继续渐进趋升。

　　当前无论工业品还是农业品价格均达到历史高位。上个世纪80年代中国重返全球经济体系，改变了全球商品的供求格局。2000年后这种特征愈发明显，全球商品价格大涨，使得拥有资源的国家也开始富裕起来，例如巴西、俄罗斯及非洲各国。商品牛市似乎进入了一个全新的时期。

　　中国的工业化和城市化提升了全球基本金属的需求能力，目前，中国已经成为全球最大的工业原材料需求国，基本金属的消费需求占全球的消费比重超过了20%，甚至达到30%。而在雪灾这样非常时期的需求更有增加态势，灾后重建工作必然会形成对电线、电缆、建筑材料等产品的大量需求，金属原料市场供应将逐步偏紧，而3-4月份又是国内金属消费旺季，届时现货供应将变得明显紧张。这些因素将必然继续推升金属价格的上升。

　　另外，此次油价由2000年前的10美元/桶上升至90多美元/桶，上升了超过800%，但全球经济还未出现衰退，理由是全球经济逐渐适应了高油价。

　　在高油价背景下，各种节能方案大行其道，替代品生物燃料市场需求大增，在美国单是乙醇就用掉了1/3的玉米。

　　加上2007年气候变异又落井下石，温室效应的影响使得全球气候开始产生不正常的变化，并进而导致农作物欠收，如去年阿根廷因气候严寒，许多农作物都因此受损；澳洲小麦产量则是因为干旱而大受影响，至于欧洲农作物也饱受洪灾侵袭。而农作物的欠收，则引发价格上扬。此外耕地面积也在缩减，世界银行资料显示，“农地沙漠化”的面积持续扩大，使得国际农产品价格呈现前所未有的凌厉多头走势，并有持续发展的动力。

　　由于中国需求的力量有增无减，全球能源需求的持续攀升，能源及基本金属的价格走高，同时能源替代性的生物燃料方兴未艾、以及新兴市场对于粮食需求的增加，使得全球面临的将是高价的农作物时代。而随着农作物价格的上扬，也将拉高相关食品成本，因此笔者认为商品价格上升趋势仍将延续。也就是说，因大宗商品涨价所引发的成本推动型通胀上升趋势，在未来几年间，虽然可能会有波折，但趋势应该不会有太大的改变，因此全球商品通胀的效应将持续燃烧。

　　(光大期货 曹 洁)