减产预期淡化 锌价遇阻回落

　　□通联期货 施海

　　1月下旬以来，伦锌和沪锌分别自2200美元和1.7万元低位强劲反弹，近日在伦锌回调背景下，沪锌也联动走弱。近期随着南方电力供应恢复，减产预期逐渐淡化，国内外锌价短线遇阻回落。

　　电力供应恢复

　　湖南遭遇50年不遇的长期冰冻恶劣天气，供变电设施受损导致电力供应紧张。该省决定于1月28日夜开始实施大面积停电应急预案，29日起暂时停止主要生产系统生产。而去年该省精炼锌产量达到约80万吨，暴雪阻碍了煤炭运输，造成电力短缺，生产用电无法得到保障，该省最大的锌冶炼厂——具有50万吨/年锌和铅冶炼能力的株洲冶炼集团于25日完全停产，而具有8万吨/年锌和10万吨/年铅生产能力的湖南水口山采矿集团也被迫关闭了整个生产线。

　　不过，根据国务院减灾紧急指挥中心发表声明，约93%因严重降雪和结冰导致的电力中断已经恢复，上述锌冶炼厂也将迅速恢复生产，因此国内锌产量实际减幅很可能缩小。

　　进出口政策面临利空调整

　　今年起，中国将再次调整进出口关税，关税总水平降至9.8%，其中工业品平均税率为8.9%。此次关税调整，为限制高能耗、高污染产品出口，中国明年将继续以暂定税率的方式对上述产品征收出口关税，并开征或提高出口关税。在供需平衡背景下，中国锌进出口关税政策将对全球铅锌市场供应产生实质性影响，对0号锌取消出口5%退税并征收10%-15%出口关税的消息传言已久，尽管目前0号锌仍可享受5%的退税优惠，但是氧化锌、硫酸锌等锌矿主含量产品被列入了名单之中，因此市场预测调整0号锌离出口税率已为时不远，而关税调整政策将对国内锌市带来间接利空冲击。

　　国内供应显著增加

　　今年中国锌冶炼扩张步伐加快，产能将增长7.8%，产量上升12.2%。去年中国精锌产量大幅增长，前11个月中国精锌累计产量大幅增长19.02%至338.36万吨。其原因是近年快速扩张的锌矿及锌冶炼产能，及锌精矿产量及进口量的同步大幅提升。

　　去年前11个月中国精炼锌产量却比06年同期大幅增长 19.02%，远远超过表观消费量的增长，因此精炼锌快速增长，消费增长缓慢，而同期锌精矿累计进口量同比增长169.28%至193.3万吨，导致供需偏空失衡。预计今年锌冶炼产能扩张步伐将延续，中国作为全球最大锌生产国，今年锌冶炼厂产能将增加35万吨至485万吨。全球锌精矿供应过剩将为中国精锌产量的继续大幅增长提供基础，预期中国精炼锌全年产量将增长45万吨（增幅为12.2%）至415万吨。

　　综上所述，锌全球供需过剩和中国需求消费旺盛，成为影响锌后市发展的主要因素，随着国内南方电力供应迅速恢复，锌市场价格短线反弹可能提早结束，因此，锌价重新回归低位区域波动，仍将扮演金属家族中走势最弱品种角色。