[中国证券报]巴菲特救市 分析人士称援助计划实质意义不大

　　文华财经（编辑整理 李欣）--据中国证券报2月14日报道，有“股神”之称的美国投资大师沃伦·巴菲特12日表示，其旗下的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)将愿意为3家债券保险商承保的价值约8000亿美元的市政债券提供再保险。这一消息初步缓解了投资者对信贷市场进一步恶化的担忧。

　　　　债券保险商面临巨额索赔

　　　　巴菲特在接受美国CNBC电视台采访时说，哈撒韦公司已向美国最大3家债券保险商Ambac、MBIA和FGIC提出，愿为它们承保的市政债券提供再保险，但不包括其他复杂的高风险金融工具。

　　　　债券保险商的作用是在债券发行商失去偿债能力的时候代其承担责任。自次贷危机爆发以来，抵押贷款债券违约率持续攀升，债券保险商面临巨额索赔。全球最大债券保险商MBIA公司日前宣布，其2007年第四季度出现公司历史上最严重的单季亏损。Ambac、FGIC则未能保住对债券保险商至关重要的 3A信用评级。

　　　　而美国市政当局通常只会与获得最高评级的保险商开展业务。随着一些保险商评级的下滑，许多市政债券发行商选择了放弃保险。作为仅有的3A评级大型再保险商，伯克希尔在帮助稳定市政债券的最高评级、提振被保险市政债券转售价值方面处于独一无二的有利位置。这也将给专业再保险领域带来新的资金。多年来，债券保险商一直相互提供再保险，随着债券保险商总体亏损的上升，市场也对所担保的价值产生了怀疑。

　　　　巴菲特透露说，一家机构已经拒绝了他的提议，他正在等待另两家机构的答复。他在接受采访时表示：“看来他们并未敞开大门接纳我们。”巴菲特还表示，他准备给这些债券保险商30天的时间以找到更好的交易。

　　　　实质帮助或有限

　　　　业内人士指出，巴菲特提出的援助计划貌似雪中送炭，但其实对保险商来说没有多大实质意义。原因是巴菲特提供的再保险对象仅限于各大保险商违约风险最小、最优质的资产——市政债券，而真正的烫手山芋——各种高风险的结构性融资工具(如担保债权凭证等)则被排除在外，因此并没有从根本上解决保险商们面临的难题。与此同时，将优质资产进行再保险后，剩余资产组合的风险等级实际上有增无减，保险商评级被下调的压力丝毫得不到缓解。

　　　　巴黎银行美国利率交易联席主管尼古拉斯·贝克曼说，这是一个好消息，让市场松了一口气。但我认为市场反应有些过度，实质问题不在于市政债券，而在于结构性金融产品。

　　　　Assured Guaranty Ltd.首席执行官多米尼克·福莱德里克说，巴菲特的提议只包括了债券保险商业务中的市政债券，如此一来抽走的资金将超过给债券保险商带来的益处。 Assured Guaranty是一家一直稳定获得3A评级的债券保险商，也向其它保险商提供再保险业务。福莱德里克说，如果债券保险商将市政债券业务转交给巴菲特，它们会发现需要更多的资金，因为届时它们的业务会过于依赖风险更高的私有债券市场。