[中国证券报]银河证券：短期继续箱体震荡

　　文华财经（编辑整理 李欣）--据中国证券报2月13日报道，春节期间欧美及周边股市表现不佳，给节后的A股市场蒙上一层阴影，投资者信心、次贷危机的影响、国内经济增长、股市扩容等不确定性因素，使得大盘的反弹高度受到限制，但估值与政策预期也抑制了继续下跌的深度。因此我们认为，短期大盘仍将继续以箱体震荡为主。

　　　　9日召开的西方七国财长及央行行长会议给投资者传递的信号并不明确，投资者的信心没有因会议的召开而增强。虽然会议认为次贷危机的影响将继续，主要经济体的增速将放缓，要采取适当的行动来稳定金融市场，但没有推出具体的相关措施。

　　　　而次贷危机的影响可能进一步显现。目前来看，除投资银行和商业银行外，美国和欧洲的保险公司大幅增加资产减记的可能性也增大，此外有迹象表明，美国的国内消费正出现越来越多的负面影响，美国经济衰退的概率进一步增大到50%左右。对于中国经济而言，08年1、2月份的出口情况所受影响值得投资者密切关注，如果出口大幅下降并连锁反应到企业利润使得企业自主投资下降的话，会对国内股市产生较大的影响，因为这意味着企业的成长性受到影响，从而使市场的估值水平下降，估值重心下移。

　　　　股市扩容的影响也将继续。中国石油、兴业银行、大秦铁路在限售股上市当日的表现迥异，一方面表明存量扩容对市场的影响很大，另一方面也表明股价与估值水平和公司发展前景密不可分，限售股解禁并不必然导致股价下跌。此外，增量扩容即新股发行和再融资对市场的影响也不容忽视，在目前市场较为敏感、投资者信心不足的情况下，过快的再融资速度将会对市场构成较大的压力。而对于新股发行制度改革的探讨，我们认为短期对市场不会有太大的影响。

　　　　从资金方面来看，今年1月份央行资金供给非常充裕，但新增A股开户数呈下降趋势，而债券市场日渐火爆，表明投资者寻求安全、规避风险的投资心理非常明显，这也是投资者信心不足最明显的表现。

　　　　目前全部A股和上证50指数的2008年预测市盈率分别为25.45倍和23.61倍，考虑到中国经济的长期发展前景，目前的估值水平仍然处于合理范围，加上政策预期使得下跌空间也较为有限，地产、钢铁、银行等蓝筹板块都有止跌企稳的迹象。