基本金属反弹难持续 多头上攻压力加大

　　实达期货 梁智岗

　　金属后市多方压力加大

　　在过去的一周里，LME库存减少接近13000吨至164125吨，这是近5个月以来的低位。伦铜最高升至7788美元的近100天高位，现货/3M合约升水升至30美元/吨。期铜反弹迫使空头不断平仓，加上投机买盘进场，铜价进一步被推高。铝跟随铜走势，达到2725美元的高点，仅比上周最高点低15美元；相对而言，在春节前一段时间突破2500美元之后，虽然面对湖南停产忧虑，期锌还是缺乏继续上冲动能，维持在2500美元一线徘徊。

　　目前中国热量煤库存为2630万吨(约10天的需求量)，比1月20日几乎多了1000万吨，煤炭储备少于3天的电厂数量从89家下降到38家。随着煤炭产量的增加，短期内煤电供应紧张的局面有望得到缓解，基本金属正常生产秩序将逐步恢复。此外，上周五经合组织(OECD)公布了最新的12月领先指标(LI)，其中美国LI6个月变化率跌至-2.3%、欧盟为-1.2%，显示发达国家的工业产出(IP)增长前景进一步恶化。另外，中国LI也显著恶化(10月和11月数据向下大幅修正)，12月份中国LI为11.3%，比11月份下跌1.6%，而11月为12.9%(自15.9%向下修正)，10月份的数据也自15.9%向下修正为14.9%。由次债危机引起的美国经济衰忧虑波及全球，基本金属的长期需求阴云密布。

　　整体而言，虽然基本金属表现出了强劲的反弹势头，但是在缺乏明显的基本没利好下，笔者认为反弹难持续。特别是作为反弹火车头的铜，反弹更多是基于一个支撑———即铜库存的下降，进一步挑战高位8000美元的阻力会越来越大，而在能源价格高企和铝土供应较为不稳定的情况下，长期而言，铝表现是稳中向上。现对而言，锌的短期表现将较为忧虑，目前锌价反弹更多是受制于铁路交通运输紧张，随着天气和交通好转，在产能过剩的背景下，停产损失将迅速被填补，2500美元之上压力重重。

　　供应忧虑继续支撑原油

　　本周美国和主要产油国委内瑞拉爆发的争端，使得原油市场将焦点从金融市场转回供应的基本面。上周，英国法庭宣布冻结委内瑞拉国有石油公司价值120亿美元的资产，使得委内瑞拉威胁停止向美国的原油供应。之前市场也传出消息称，尼日利亚、北海、俄罗斯等地原油产量可能下滑。加上天气预报称本周末美国东北部地区天气寒冷，上周五原油一度升至94美元/桶的近一个月高位。

　　供应忧虑骤起，加上之前美联储两度减息，美元变相贬值，使得之前受制于疲弱的美国经济的原油市场有所反弹。但是目前美国原油商业库存维持在29000万桶之上，比1月初的95美元/桶时的低位增加了接近1000万桶，库存连续增加可能更真实的显示原油整体消费状况，这使得原油短期内再次冲击高位难度加大。在整体经济前景不明朗的情况下，原油更多将维持在85-95$区间内运行。