强化黄金期货市场金融创新功能

　　⊙银河期货研究中心 杨一平

　　上海期货交易所日前推出了黄金期货合约，黄金期货作为一种带有金融期货性质的期货，它的推出引起了市场的广泛关注，其关注度大大高过其他商品期货，给期货公司、特别是证券公司控股下的期货公司发展带来了机会和挑战，包括证券市场和期货市场在内的中国资本市场也因此发生深刻的变化。面对这一机会和挑战，我们必须找准切入点，才能事半功倍，有的放矢。

　　一、黄金期货是股指期货的先行者，做好黄金期货市场的开发工作实际上就是备战股指期货。

　　尽管市场的各方近年来已做好股指期货的推出的准备，但是，由于还是受到一定的条件和因素限制，股指期货推出还有一定时间。黄金期货作为一种带有金融属性的期货品种首先推出，实际上黄金期货起到了股指期货的先行者的作用。

　　一是目前上市的黄金期货的合约规模大大低于沪深300指数期货合约的规模，入市门槛大大降低，投资者，特别是证券投资者完全可以通过黄金期货的交易熟悉和了解期货的交易规则和制度，熟悉和了解期货市场的风险和机遇。从熟悉和了解的效果来看，由于目前中金所推出的仿真交易中的资金仅仅是虚拟资金，因此，通过黄金期货中的真实资金和实际操作，效果要好的多。因为，在真实交易中，投资者才会有资金管理和心理管理的压力。在熟悉和了解了期货市场后，黄金期货的客户将是未来股指期货的潜在客户。因此，我们要紧密地抓住黄金期货这一环节，抓好市场的开发工作和投资者的教育工作。

　　二是通过黄金期货的业务操作，来完善IB制度，理顺证券公司和证券公司控股下的期货公司间的业务流程和各种业务关系。

　　为了备战股指期货，证券公司纷纷控股期货公司，以便在未来的IB制度下开展股指期货业务。但是，由于历史原因，也由于期货市场和证券市场不同的特点，证券公司和期货公司无论在经营水平上还是在风险控制和管理水平上都存在着很大的差距。因此，面临着大量的证券客户对黄金期货感兴趣的情况下，在开户到咨询服务等具体环节上带来了很大的问题和压力。这些问题早解决要比晚解决好，通过黄金期货的业务开展，不断地完善和协调证券公司和期货公司间的业务关系和业务流程，实际上也是业务关系和流程上做好了股指期货的备战工作。否则，面对着股指期货更为广阔的市场，将陷入很被动、很混乱的局面。

　　二、在研究和比较黄金期货和现货市场中开发黄金期货市场

　　尚福林主席在黄金期货上市仪式上表示，要推进黄金期货和现货市场的协调发展。因此，黄金期货市场不可能脱离黄金现货市场单独发展。黄金期货的发展要为黄金现货市场服务，为黄金的生产企业和消费企业服务。目前，国内主要的黄金现货市场是上海黄金交易所，其会员主要是金融机构和黄金生产和加工企业，这些企业有套期保值的需要，也有期货和现货进行套利的需要。这些企业也是目前上海商品期货交易所黄金期货的会员，部分企业是上市公司和准上市公司。

　　因此，我们应认真研究黄金期货市场和现货市场的特点，为客户提供套期保值的服务，为客户提供黄金的期现套利的服务，在更高的层面上延伸对客户的服务环节和流程，把证券和期货的经纪业务、投资银行业务和资产管理业务等紧密地结合起来。

　　同时，我们也应研究和比较黄金期货、黄金现货和纸黄金等其他黄金投资产品的特点，开发黄金期货的客户和市场。