衍生品市场需落实前端监管

    　　针对近期发生的法兴银行事件，上海证券副总经理姚兴涛认为，法兴事件与美次级债风波不同，它并不是一个市场的系统性风险，这种风险性事件主要同欧洲市场的缺乏前端监管体系有关。

    　　姚兴涛认为，对共同基金参与衍生品市场，美国监管层要求共同基金事前必须提供一个明确的交易策略，其中包括：参与目的、规模、期限、遇到风险后的止损位和风控措施。“这几方面是一个整体，交易者必须要有一种机制去保证交易策略不偏离。而从法兴事件和巴林银行事件看，欧洲市场在监管中，并未提出这种明确交易策略的要求，致使交易员在某一个方向的交易变为虚假交易，成为单边头寸，导致风险上升。”

    　海通证券(600837行情,股吧)分析师雍志强比较了欧美地区的监管后认为，与美国的这种以交易所、美国期货业协会以及美国商品期货交易委员会（CFTC）为主体的三层严密监管架构不同，欧洲衍生品市场监管相对比较宽松，基本上以自律为主。如：英国的期货市场实行二级监管。伦敦金属交易所（LME）负责提供期货交易场所，确保期货交易有序进行，并且为投资者提供适当的保护，LME的合规部负责监控市场和会员的持仓部位，用来分析市场形势。也就是说，期货市场的管理主要由LME进行，而英国金融服务局（FSA）负责监管LME会员。“由于期货市场的交易瞬息万变，加上新品种层出不穷，而欧洲这种建立在自律为主的基础上的监管模式，很容易让期货市场的监管沦为事后监管，而起不到防微杜渐的功能。”雍志强说道。

    　　此外，姚兴涛认为目前我国在期货市场上的监管已较为严格，基本都已落实事前监管和控制。比如我国期货市场的保证金制度，只有当投资者有足够的资金时，才可以开仓交易。而一旦当投资者在期货市场上的保证金不足时，期货公司和交易所都会要求其补足保证金，否则就会被强行平仓，不再被允许交易，风险也就在被及时阻止。但从法兴事件来看，国外衍生品市场则不同，完全没有前端控制这道防火墙，交易员单凭信用就可以进行期货交易，只要到清算日之前履约付款就行，变相放大了交易员的权限。最终，才会演变为法兴事件中的情况，交易员滥用信用，不需要交保证金，出现了巨幅的亏损，银行也难以及时发现，前端监管无效。