股指期货将成为股市定海神针

　　平安期货侯书锋

　　1月22日全球股市大幅下挫，中国股市也难以幸免，上证指数最低跌至4500点附近。暴跌的源头来自1月21日美国股指期货的大跌，当日标准普尔500指数期货下挫61点，跌至1265点；道琼斯指数期货下跌516点，跌至11584点。美国股指期货的暴跌引发全球投资者恐慌，转至22日全球股市都出现和前夜美国股指期货联动走势。值得庆幸的是，21日是美国马丁·路德金纪念日，美国股市休市，避免了美股指与股指期货同步下跌的情况，这给了美联储挽救市场颓势的机会。22日晚美联储在股市开市前紧急下调利率和贴现率75个基点，使美国股指在大幅低开后迅速反弹，标准普尔500指数在22日以50.9点低开，截至当日收盘，指数仅下跌14.69点。

　　尽管股指期货率先下跌，但是全球股市暴跌并不是由股指期货的先行下跌所引发，而是与银行股业绩不佳有较大关系，近期花旗和美林先后爆出2007年第四季度巨亏所致，随后法兴银行又因交易员事件亏损71美元。银行股接连出现问题对市场打击较大。在全球股市从2003年6月启动上涨以来，银行股一直是引导市场的领头羊，在上涨过程当中逐渐形成了银行股泡沫，当次级债危机恶化后，原来为银行股贡献颇多的次级债市场不仅损失惨重，更使银行股失去了创造利润的重要增长点。面对全球金融系统的危机，股指期货具有的价格发现功能使其对市场利空信息做出快速反应，其对市场的影响更多地体现为警示作用。

　　在22日A股市场暴跌前后，国内机构为了应对基金赎回问题，都不同程度地减持仓位，在一定程度上助跌股指，如果美联储不果断采取措施，恐怕国内机构最终将面临被迫性抛售的危险。如果中国已推出股指期货，机构投资者利用股指期货套期保值对冲股票下跌的损失，股指期货的盈利可以帮助稳定基金净值，降低出现基金大量赎回可能性，基金的持仓就会相对稳定，不会跟随中小投资者抛售股票。所以从这一角度看股指期货很可能成为保证市场稳定的定海神针，这将有利于市场的长期稳定和发展。

　　不可否认的是，机构大量的股指期货套保盘将进一步打压股指期货价格，在短期内将会打击市场信心，进而引发中小投资者的恐慌抛售。尽管如此，只要机构的持仓能够稳定，市场剧烈波动就会缩小。综合来看，股指期货对市场的影响还是利大于弊。早日推出股指期货将有利于市场稳定。