基本金属难受次贷危机摆布

　　□本报记者 李中秋 上海报道

　　美国次贷危机的不确定性正在影响金属和能源的投资信心。不过，在日前召开的瑞银集团大中华研讨会上，来自瑞银的原材料全球策略师贺培德表示，如果美国经济陷入衰退，对基础材料（包括金属能源）的影响要区别对待，不可一概而论。

　　他强调，尤其是要分清两点：其一，到底是影响发达国家的需求还是发展中国家的需求；其二是影响消费者的需求还是基础建设的需求。贺培德认为，尽管美国经济状况不佳，但继“金砖四国”之后，中东、东欧、拉美等一些发展中国家将作为新的“发动机”支撑消费，从而导致全球基础材料价格持续走高。

　　油价受影响程度较大

　　过去三个月中，由于投资者担心美国经济陷入衰退，全球资本市场也剧烈地波动，尤其在近期表现更为剧烈。但贺培德认为，从消费需求的角度分析，如果美国经济陷入衰退，对石油价格的影响会大过金属等其他商品。“上一次经济衰退是在2001年，其时可以看到美国、欧洲和日本是同步衰退，现在投资者认为这三个地区又会经历一个同步的经济衰退，但却忽视了另外一点”，贺培德说，“今年和2001年一个巨大的不同就是中国现在的经济规模，已经是当时的3倍到3.5倍”。

　　此外，在上周举办的2008迈科基本金属展望报告会上，迈科期货副总经理沈海华认为，经济衰退和通货膨胀忧虑将主导全年的基础原材料价格走势，这为大多数市场人士所认同。“但我们在预测全球基础材料走势时，面临着一些诸多矛盾”，贺培德指出，2004年前，ISM（生产制造的指数）和金属价格指数非常紧密相关，也就是说如果这个生产制造指数上升，则金属的价格也上升。但从2004年开始，两者之间关系完全脱节，主要是由于中国需求、美元贬值和其他供给方面造成的。

　　数据显示，2007年中国钢材消耗占全球的37%，美国钢材消耗占全球比例只有10%，而上世纪60年代这个比例是35%。“所以就钢材、铜、铝的消耗而言，中国无疑是全球最大的国家”，贺培德说，“但美国在原油的消耗方面还是占到全球的25%，而中国份额不到10%，有理由推论，如果美国经济陷入衰退，对石油价格的影响会大过对其他商品”。

　　新消费“发动机”浮现

　　鉴于美国经济很可能是陷入衰退，对于原油的需求也会趋缓。瑞银认为，100美元一桶的价格可能不会达到，今年原油均价是86美元，油价会在85美元到90美元之间波动。不过，在发达国家衰退的同时，继“金砖四国”之后，中东、东欧以及东盟和拉美等国的消费需求不断增加，这将对金属等基础原材料价格形成支撑。

　　“2007年，基础商品价格的上升不仅仅是由中国造成的，我们做过研究，对象并非是金砖四国，也就不是巴西、俄罗斯、印度、中国这四个国家之外的人口可能超过十亿的国家”，贺培德透露，“这一类国家一半是中东的，还有一半是由东欧国家、东盟国家和其他的一些拉美国家构成的，把这一些国家加总之后我们发现，他们实际上对于全球金属、原油、像铜、像钢材消耗量也是非常的大。”

　　以钢材为例，根据瑞银的研究，从2002年开始，上述这些国家每年钢材消耗上升是8%。“这有点出乎我们的意外，因为之前我们也没有对这些国家进行过详细的研究，我们只是想当然地觉得这些国家的钢材每年的消耗量有可能只增加4%，而实际上达到了8%”。