美联储降息对棉花市场构成长期利空

　　由于美国经济前景恶化，1月22日美联储紧急降息75个基点，这是美联储自1980年以来降息幅度最大的一次。一些分析人士认为，美联储大幅度降息进一步增加人民币升值压力，将进一步降低棉花进口成本，对国内棉花市场构成利空，同时长期来看也将导致中国纺织品出口面临更大的压力，影响国内棉花市场需求。

　　美联储紧急降息打开了持续降息的大门，对于高息货币来说无疑是利好消息，也进一步增加了人民币升值的压力。1月23日美元兑人民币中间价为人民币7.2350元，人民币汇率创汇改以来新高，同时也是2008年以来第8次创新高。由于人民币升值能够降低进口棉花成本，提高进口棉花竞争力，增加进口棉花数量，对国内棉花市场进一步构成利空因素。海关统计，2007年12月份中国进口棉花32.3万吨，较此前一月增加22.1万吨，同比增加34.2%。2007年9~12月，全国累计进口棉花79.59万吨，同比增加29.6%。

　　受周边市场上涨拉动，昨日郑州商品交易所棉花期货上涨，其中棉花0805合约上涨130元/吨至14765元/吨，涨幅0.89%。

　　第一纺织网首席分析师樊敏表示，我国纺织服装行业出口依存度高达50%，出口纺织品附加值低，降价空间小，因此，人民币升值对纺织服装企业的冲击显而易见，随着人民币汇率继续走高，将持续突破国内纺织服装企业的承受极限。樊敏估算，人民币每升值1%，纺织服装业的销售利润率将下降2%~6%，出口依存度较高的服装行业影响更大。美国次贷影响的凸显和扩散，将导致中国纺织服装行业运行减速的幅度明显增大。2008年中国纺织服装行业外部环境日益艰难，若美国经济衰退并导致世界经济恶化，全球服装纺织品需求减少，国内纺织服装产业将面临“产能严重过剩、企业毛利率及盈利受压”的困局，出口增长速度也将有一定幅度的减缓，这将对棉花市场构成长期利空因素。

　　刘文元