商品牛市VS经济衰退 谁胜

　　⊙本报记者 黄嵘

　　在花旗集团次债相关项目出现巨额亏损的消息宣布后，次债风波将引发美国经济衰退的信号越来越明显。除全球股票市场外，商品期货市场也遭遇到了规模空前的恐慌性抛盘。恐慌过后，大宗商品在新的一年中的命运将何去何从？

　　恐慌性抛盘大伤市场元气

　　“基金在恐慌性抛盘！”面对昨日几乎遍及整个商品市场的巨挫，大部分分析师都这样表示。

　　“在最初下跌时，大家还只认为这是对近期涨势的一种调整，但越看越不对劲。当看到美股的大幅下挫后，商品市场投资者打消了反弹的念头！抛盘加速，买家撤离市场！”标准银行的分析师在收市报告中这样描述当时的市况。巴克莱资本分析师Gayle Berry也表示，基本金属市场当时对美国经济现状表现出了一种“异常”的敏感。“哪怕是LME铜库存大幅减少4500吨这样的利好消息，也未能挽留住这些基金！”

　　之所以会引发这样的抛盘，上海中期分析师经琢成进一步分析认为，这主要是由于目前国际基金的收益越发的多元化。次贷危机的爆发，使得这些基金不得不去“拆东墙补西墙”。“一旦一个投资渠道发生巨大亏损，其他方面都会产生连锁反应。投资银行亏损，下游的机构投资者亏损，低信誉等级的CDO衍生品无法获得抵押融资。这种连锁式的恶性循环造成次债方面的亏空不断被放大，最后只能舍弃其他金融市场上的资金头寸（如商品期货市场），来应对投资者的赎回压力。”

　　“即使有些商品基金并未陷入次贷危机，但为了防止其他基金抛盘而引发自己资产缩水，于是就像在比谁跑的快一样，出现恐慌式抛盘。”金瑞期货分析师补充道，“更何况今年初的指数基金调仓行情，已经让许多多头资金获得了丰厚的利润，遭遇到经济面上的利空，这些多头资金获利了结也在情理之中。”

　　一向与美国经济成反向指标的黄金昨日也大幅下挫，这从另一个侧面也说明了基金正处于短期出逃阶段。周三现货金下跌超过了1％，且伦敦的黄金交易商称，目前短期因素主导了市场，金价一有上涨便出现大量的获利了结性抛盘。

　　隔夜海外市场上的主要大宗商品仍在大幅下滑。到记者截稿时，同经济密切相关的伦铜已下跌了150美元，这两日该品种跌幅已经达到了5％。

　　商品需求开始减弱

　　如果说近两日的大跌只是短期资金面的恐慌所致，商品市场长期能否在美国经济衰退中独善其身呢？

　　“这还需看基本面的供需状况！”金瑞期货金属分析师王丹平说道，“美元贬值在一定程度上对于美元计价单位的商品构成支撑，供求关系是影响商品价格的主导因素。”

　　王丹平认为，如果说花旗的巨亏在资金面上造成了短期的强大影响的话，其实周二公布的美国12月销售数据对商品市场的影响将在长期中慢慢显现出来。“12月份有圣诞假期，但美国当月的销售数据仍旧大大低于市场预期，这就预示着商品的长期需求已经开始减弱。”

　　高盛在一份报告也提到了衰退引发的需求减弱，并把中国纳入了此范围中。“市场对2008年美国和中国经济走势放缓的担忧升级，已经导致目前基本金属价格大幅下滑。虽然目前的中国宏观经济指标尚没有放缓的迹象，但高盛的经济学家却普遍认为中国政府为了控制通货膨胀，避免经济过热，会进一步加强宏观紧缩政策，从而导致2008年中国经济增长出现温和回调。从去年10月份开始，铜价大幅下降15％其实已经是一种信号了！”高盛在报告中提到，并且它进一步认为，大部分基本金属将持续弱势下行，这主要源于主要消费产业需求疲弱，同时这些商品的供应量却在大幅增长。该行降低了对2008年金属消费的预期，而增强了铜过剩的可能性。

　　国内的主要期货机构金瑞期货在其新年预测报告中，对于2008年中国铜消费也提出了“谨慎乐观”的看法。预计今年中国铜消费增长率为7%至8％，低于去年的9.09%。