新纪元期货 车勇

　　据中糖协预测，2007/08新榨季白糖产量可能达到1350万吨，比去年增加12.5%。产量的增加使当前国内食糖期货现货市场最大的压力，现货价格跌到3500元/吨一线低位，糖厂为了摆脱困境，不得不要求国家收储。

　　为此国家于15日举行了2008年1月份第一次国产糖竞价收储。针对收储结果笔者从以下两个方面着手分析。

　　首先，要消除部分投资者认为收储就利多，抛储就利空的想法。从政策制定者角度出发，收储对改善当前供应压力有一定的作用，而抛储则有助于缓解紧张的供求关系，对市场价格助涨助跌作用不明显。不过国内去年白糖在公布收储后出现上涨，从而造成了收储能够推动糖价上涨的错误因果关系先例。

　　从实质上讲，去年收储后糖价之所以上涨，还有其他原因。其一，是期货和现货价格达到低位，下跌空间没有，只要存在轻微利多都会走出反弹行情；其二，我国白糖销售处在榨季结束、产销情况基本面明朗阶段。由于销售不错使得供求关系改善；其三，新榨季开榨推迟也对糖价产生一定的利多作用。而目前的情况与去年恰恰相反，由于收储所处的情况不同，对市场产生作用也不同，不能因为去年收储上涨，就主观认为本次收储也会推动价格上涨。

　　其次，国家此次收储19.45万吨的白糖，这从另外一个侧面反映出国内白糖市场的供应压力。就期价和收储价格来看，当前糖厂如果能够通过期货途径来消化现货库存的话，扣除必要的费用，所获的收益远比通过交储来得高。那么之所以比期货价格还低也乐意出售，充分说明现货压力的存在。

　　本次收储真正暴露出国内的供应压力的真实性，令投机多头短期内期望糖价大涨的幻想破灭，后期糖价是否会被沉重的供应压力压制下来的担心陡然上升。

　　从目前来看市场投资者有这个担心也是在情理之中的，不妨看看郑州商品交易所公布的仓单连续三周呈现增加的势头。截至1月11日，实际仓单数量达到7980张，有效预报达到31238张。就目前来看，国内的期货市场将要消化40万吨的白糖。

　　在现货价格如此低的情况下，多头在期货市场接货转抛现货除了要亏去期价与现货价差外，还要亏去出库费用等。可见目前的期现格局对多头多么不利。白糖尽管长线受到生物酒精这一利多因素的作用而看涨，但是投资者也要做好对付短线压力的准备，才能不至于因短线回调而招致巨额亏损。