□新纪元期货 车勇

　　2008年1月份第一次国产糖竞价收储昨日顺利进行。根据收储结果，最高价3790元/吨，最低价3590元/吨，平均价3712.52元/吨，成交总量为19.45万吨，成交金额7.22亿元。实际19.45万吨的收储量是30万吨收储任务的64.8%。

　　对于本次收储结果，笔者认为可从以下两个方面解读：

　　首先，要铲除部分投资者认为收储就利多，抛储就利空的想法。从政策制定者角度出发，收储对改善当前供应压力有一定的有利作用，而抛储则有助于缓解紧张的供求关系。需要注意的是，去年收储之后国内糖价之所以出现上涨，主要还是有其他原因的配合：其一，期货和现货价格达到低位，下跌空间没有，只要存在轻微利多都会走出反弹行情；其二，我国白糖销售情况出乎预料，同时时间上又处在榨季结束，产销情况基本面明朗。由于销售不错使得供求关系改善；其三，新榨季开榨推迟也对糖价产生一定的利多作用。而目前的情况与去年恰恰相反，首先是期价处于高位，再度大涨使得本就偏离现价的期价再度偏离，引发更多投资者参与期现套利；其次，目前正处在新榨季开始，最终本年度市场对白糖的消化情况还不明朗；再次，目前是新榨季开始也不存在榨季推迟问题。由于收储所处的情况不同，对市场产生的作用也不同。因此，不能因为去年收储上涨，就主观地认为本次收储也会推动价格上涨。

　　其次，国家此次收储最终收到19.45万吨的白糖，这从侧面反映出国内白糖市场的供应压力。就期价和收储价格来看，当前糖产如果能通过期货途径来消化现货库存的话，扣除必要的费用，所获 收益远比通过销售国储来得高。那么之所以比期货价格还低也乐意出售，充分说明现货压力的存在。这也印证了此前笔者担心的国家一旦收储收到白糖，期价将会大跌的担心。

　　因此，本次收储暴露出了国内的供应压力的真实性，令投机多头短期内期望糖价大涨的幻想破灭，后期糖价是否会被沉重的供应压力压制下来的担心陡然上升。而白糖尽管长线受到生物酒精这一利多因素的作用而看涨，但投资者也要做好对付短线压力的准备。