牛气冲天 2008年期市继续向上发展

　　2007年不仅股市牛，期市也牛气冲天。2007年，国内原油、黄金、农产品等商品价格都连创历史新高。经过数年的整顿后，期货市场开始在一个更加规范更加理性的市场体系中放量增长。而随着预期中的2008年股指期货的出台，中国期货市场发展正面临着重大的机遇。对此，本刊特采访广发期货总经理、中国期货业协会理事肖成先生，为我们讲述2008年期货市场的投资机遇。

　　文／本刊记者　罗瑜

　　期货市场07年完美谢幕

　　《私人理财》：2007年，股票是当仁不让的投资热点。其实2007年对于中国期货市场来说，更有着特殊的意义。在2007年里，国内黄金、原油、农产品等商品价格连创历史新高。您怎么看待这场期货“盛宴”？

　　肖成：2007年期货市场无疑是一场盛宴。回顾2007年期货市场，可以总结5大特征。第一，商品期货品种不断丰富。从2006年年底以来，中国期货市场新品种上市步伐明显加快。如郑交所新上市的菜籽油和PTA品种，大商所新上市的塑料LLDPE、棕榈油品种，以及上交所新上市的金属锌品种，可以说2007年是期货新品种上市最多的一年。

　　第二，风险教育得到大力宣传。随着金融期货品种的积极筹备，发出了国家积极稳妥发展期货市场的强烈信号，期货的风险教育也得到相应的宣传，期货开户人数逐年得到增加。2006年国内期货市场年成交金额约为20万亿元，而2007年1－12月份，国内期货市场累计成交金额就已经达到40.972万亿，成交量达72842万手，这一数字创造了国内目前期货市场的历史记录。

　　第三，新的《期货交易管理条例》发布实施，法律监管体系在逐步得到完善。

　　第四，相关企业重视利用期货市场发现价格和套期保值的观念有了很大的提高，提高风险管理水平，并应用于企业的财务管理。第五，流动性过剩带来的资金充裕，也增加了一些资金流入期货市场，期货经纪公司收入也得到相应的提高。

　　总之，2007年，中国期货市场已经开始出现新的格局，国内期交所的规范快速发展、上市新品种的不断推出、各品种的价格发现和市场定价功能的正常发挥为投资者提供了大量的投资机会。

　　《私人理财》：对2007年中国期货市场的变化和成就，您如何看待中国期货市场的发展历程？

　　肖成：我认为，中国期货市场发展至今经历了3个阶段：初期是上世纪九十年代初的盲目发展阶段，虽然当时期货市场也很火爆，但是处于低水平竞争，市场法制不完善，交易不规范。第二阶段是1995年至2002年，为期货市场的整顿时期。中国的期货处于极度不活跃时期。第三个阶段是恢复增长时期，期货公司的盈利水平有了大幅的增长。而期货市场被外界关注的程度在不断提高。

　　可见，目前中国期货市场已步入稳步发展的新阶段，并表现出良好的发展态势。

　　08年期货市场将延续繁荣

　　《私人理财》：2007年期货市场发展繁荣，您如何看待2008年大宗商品走势将会如何发展？

　　肖成：　随着2007年以来国内商品期货市场的快速发展，市场规模和容量都在不断提高。而黄金期货和股指期货的推出将给市场带来新一轮质的飞跃。中国期货市场2007年的繁荣将会在2008年得到更好的延续。

　　2008年是中国期货市场发生质的飞跃之年。黄金期货及股指期货等金融期货品种的上市将大大提升国内期货市场的地位和份量。在新的市场格局下，投资者对新的投资机会有自己的判断。对于商品期货的发展将会是向上发展趋势。而2008年我国期货市场新的投资机会，主要体现在政策面积极向好背景下的金融期货投资机会，即股指期货和黄金期货。投资者可适当关注，但风险较大。其次可以关注一些老的商品期货，投资者可以依据2006、2007年的走势，依据机构的研究报告，抓住2008年的大致走势。

　　《私人理财》：作为资深的期货专家，您认为2008年期货市场将会呈现哪些新的发展特征呢？

　　肖成：　扩容和变革，将是2008年期市的新特征。

　　第一，金融机构将全面介入期货市场。2008年，随着黄金期货和股指期货的推出，由于其带有金融性，不仅期货经纪公司会以金融企业身份出现，银行、证券、信托等金融机构都将积极参与其中。第二，机构投资者将会越来越多。随着黄金期货和股指期货的推出，证券公司、基金公司、私募基金以及其他证券机构投资者进入期货市场后，机构投资者的比重会大幅上升。第三，期货市场分工竞争更加明显。三大商品市场交易所在业务上将更加增长。第四，金融混业监管将更加突出。金融期货引入后，将会增强期货市场与证券市场、货币市场等其他金融市场的联系，这就需要银监会、证监会等监管部门相互协调监管。第五，期货公司会随着业务范围的增加而增强自己的竞争力。

　　所以，2008年的期货市场非常值得我们期待。

　　股指期货改变投资结构

　　《私人理财》：股指期货的推出，无疑牵动证券市场和期货市场的神经，您认为股指期货推出，将会如何影响证券市场和期货市场？

　　肖成：　股指期货的推出，短期可能会影响到证券市场，但从长期角度看，股指期货的推出与否，将不影响A股市场长期运行趋势。从国外成功推出的股指期货来看，原来是牛市仍将是牛市，是熊市还会是熊市，股指期货的推出不会改变市场的根本方向。

　　对于期货市场而言，股指期货的导入，将改变期货市场投资主体的结构和参与程度，形成以期货交易所为龙头，以期货公司为主体，以国有企业、商业银行、证券公司、信托公司、保险公司和投资基金为骨干的市场格局。届时，机构投资者时代的到来，将成为中国期货市场发展成熟并与国际期货市场接轨的重要标志之一。

　　当然，随着股指期货交易的问世，资本市场中的大量交易者将涌入，这中间既有套保者也有投机者，现今证券市场的投资主体，如证券公司、基金公司、私募基金以及其他证券机构投资者和个人投资者，都将加入期货市场的博弈。除此之外，金融市场中除期货之外的其他市场的投机者和套利者自然也会构成金融衍生品的交易主体。由此推论，期货市场的交易人数或交易资金将会迅速增加，市场流动性大大增加。

　　《私人理财》：个人投资如何把握股指期货带来的投资机遇呢？

　　肖成：对于不熟悉期货特性，却希望参与交易的中小投资者来说，谨慎是必须的。中小投资者首先要了解细读股指期货的相关细则。因为股指期货市场和股票投资是不同的，只有通过了解细则和规则才能比较股指期货和股票现货市场的不同之处。比如期货特有的每日无负债制度，杠杆效应等等；还要仔细计算自己的资金是否能够参与股指期货，比如约15万元一手的保证金，投资者必须考虑自己的资金状况和抗风险的能力；例如并不是20万元就可以安全交易了，备用保证金可能需要翻倍。

　　不仅如此，中小投资者还得适应期货既“可做多又可做空”的交易特点。期货市场特别明显的是，你切忌不能和市场作对。一旦发现方向不对要赶紧止赢止损，因为它不会像股票一样，套住之后放一段时间会存在解套的机会，但期货的交易就不可能了。所以，我仍然重申中小投资者一定要有风险管理以及资金的止赢止损的投资理念。

　　肖成：经济学博士，高级经济师，1994年进入资本市场，涉足证券、基金业务，2003年起，主要负责广发期货的经营管理工作。2000年至2002年，被中国证监会聘为全国证券、基金命题专家。现任广发期货经纪有限公司总经理，法定代理人。同时兼任中国期货业协会理事、广东省证券期货业协会付会长，郑州商品期货交易所监察委员会主任、大连商品交易所会员资格委员会主任、上海期货交易所产品创新委员会委员。