徐凌：黄金期货是股指期货练兵场

　　1月9日即本周三，黄金期货将在上海期货交易所上市交易。黄金期货的推出，将极大改变中国期货市场的投资者结构，也将为期货行业的变革带来深远影响，投资者教育也显得尤为重要。即将举办黄金期货实盘交易大赛的海通期货，其总经理徐凌昨日接受《第一财经日报》的专访。

　　《第一财经日报》：黄金期货本质上属于商品期货，但业界普遍认为黄金期货是金融期货市场的“排头兵”。你如何看待这种说法？

　　徐凌：这话有一定道理。

　　首先，黄金期货的推出时点有重要的历史意义和现实意义。它先于股指期货推出，能够为股指期货市场起到很好的投资者教育作用。我认为，监管层安排黄金期货在此时点推出，主要是因为黄金更为投资者熟悉与了解，使黄金期货具备更好的市场基础，可以更吸引市场的注意力，从而更好地开展投资者教育活动。

　　其次，黄金期货的投资门槛比股指期货低很多，每手大约仅需要2万元，而股指期货每手约20万元。投资者可以付出较小的成本参与黄金期货，对很多新手来说，哪怕花钱买教训，损失也不大，但会达到较好的练兵效果，避免今后盲目进入股指期货市场的无谓损失。换句话说，如果把投资股指期货比作到大海游泳，那么投资黄金期货就好比先在小河游泳，只有学会了游泳，才能去大海畅游。

　　第三，提前推出黄金期货可以给期货公司减轻风险控制的压力。经历黄金期货市场的锻炼，将来股指期货市场会减少很多风险。

　　《第一财经日报》：黄金期货与股指期货这两个品种，谁将对期货公司未来的收入贡献更大？

　　徐凌：我认为，从交易量来说，黄金期货可能大于股指期货，因为黄金期货合约面值小、门槛低，宜于中小投资者参与；从保证金占用量来说，股指期货可能大于黄金期货，因为股指期货的参与者应该以机构投资者为主，他们有较大的套期保值需求，这个量可能大于黄金相关企业的套期保值量。

　　不过，现在还很难判断究竟哪个品种更加吸引市场资金，尤其是股指期货的参与量很难预测，这在很大程度上取决于券商对股指期货IB（介绍经纪商）业务的重视程度。

　　《第一财经日报》：对于IB，现在有券商担心股指期货会分流股票交易收入，而海通期货与海通证券恰好面临这个问题，你们打算怎么解决？

　　徐凌：我认为这涉及到券商与期货公司营销理念的转变问题。我们应该把合适的渠道提供给合适的投资者。如果股民有投资股指期货的需求，但券商不能扮演好IB角色，那么这些客户就可能选择其他渠道，实际上也造成了公司业务的损失。因此，也要满足有股指期货投资需求的股民。当然，对这类客户，我们首先要了解他的资产结构、既往投资历史等，看他能否适应这个市场。

　　《第一财经日报》：海通期货在黄金期货上市的时点开展实盘交易大赛，是出于什么想法？

　　徐凌：我们主要有两点目的：一是为了推广黄金期货，使广大投资者熟悉期货市场的交易规则、了解期货市场运作流程，提高投资者期货交易和风险管理的操作技能；二是让投资者在参与股指期货仿真交易后，通过在黄金期货实盘交易中的参与和尝试，对期货市场的交易方式、风险管理、资金运作有更为深刻的了解，从而使客户能更好地评估自身参与期货交易的风险承受能力，积累期货交易经验。

　　《第一财经日报》：目前不少人认为黄金期货上市首日会冲击涨停，你是什么看法？

　　徐凌：当然，涨停这个说法有一定道理，中国投资者历来有“炒新”的习惯，且现在大家对黄金后市普遍看好。但我认为不太可能涨停，因为国内黄金期货在上市初期仍然可能是国际黄金的“影子价格”，目前国际金价已在历史高位震荡，一旦发生回调，对国内黄金期货价格的影响还是很大的。如果盲目追高，风险可能很大，估计投机资金仍然有所顾忌。可以设想，假如黄金期货价格不受国际金价影响，完全可能冲击涨停。