黄金期货来了 投资者应避免盲目追捧

　　黄金期货的上市将使得国内完整意义的黄金市场开始形成，进一步燃起了百姓投资黄金的热情。投资黄金有诸多好处：不仅可以避免通货膨胀，规避家庭投资风险，而黄金其保值增值的功能也使得长期投资回报较高……

　　在市场焦点集中于股指期货何时推出的揣测时，黄金期货已经来了。

　　“1月9日就要上了，现在已经在模拟交易，我打算先去试试手热热身。”“混迹”商品期货圈数年的刘先生摩拳擦掌地对记者表示。他又补了一句：“不过在我看来，炒黄金跟炒黄豆没什么差别。”

　　这句话固然是一句诙谐的玩笑，刘先生已有丰富期货经验轻易就能触类旁通，但对于大多数投资者甚至炒金族而言，黄金期货仍然是一个新鲜玩意儿。

　　四两拨千斤的游戏

　　上海期货交易所3日发布信息称，黄金期货合约将于1月9日正式在上期所挂牌交易。

　　此前，经国务院同意，中国证监会于2007年9月11日批准上海期货交易所上市黄金期货。2007年12月28日，中国证监会公布批准上海期货交易所挂牌黄金期货合约。2日，上海期货交易所黄金期货《标准合约》、《风险控制管理办法》、《黄金期货交割实施细则》、《套期保值交易管理办法》、《结算细则》以及《指定交割金库管理办法》六项细则同时亮相，并将于1月9日起实施。

　　据悉，黄金期货挂盘合约月份为2008年6月份至2008年12月份。从上期所公布的六大细则看，“高标准、稳起步”是两大特点。黄金期货的入市门槛有较大幅度提高：合约规定，黄金期货的交易单位为1000克／手，并明确规定自然人客户不能进行实物交割。

　　按照目前国内黄金现价约200元／克、期货公司收取10％－12％的保证金估算，投资者交易1手黄金需保证金2．4万元左右，这在此前300克／手的基础上提高了3－4倍。“按照放大风险和收益均放大10倍的杠杆效应来计算，金价涨10％，投资本金翻番；跌10％，亏损将吞噬全部本金，炒金族可体味四两拨千‘金’的心跳。”刘先生说。

　　而此次黄金期货合约上市交易最低保证金暂定为合约价值的9％，这高出了挂盘当日涨跌停板幅度为正常涨跌停板的2倍（即不超过挂盘基准价的±10％）。当某一黄金期货合约持仓量达到2万手时，交易所将公布该月份合约及交割月份合约前20名会员的成交量及买卖持仓量排名。通知中还对黄金期货合约相关费用作出了明确规定。

　　业内人士认为，提高黄金期货入市门槛有利于保护中小投资者利益，尤其是在中小投资者不适应期货交易环境的情况下，有助于帮助一些投资者避免发生不必要的损失。初期适当提高保证金水平，可使投资者更好地适应黄金期货交易。

　　上期货所负责人也在3日表示，黄金生产、加工、贸易企业，金融机构及广大投资者都迫切需要合法而高效的渠道来规避黄金现货市场价格风险，这三大主体是黄金期货的主要服务对象。

　　金价仍将冲高

　　模拟交易紧随细则而来，并且引起了热捧。1月2日模拟交易开通当天，有的期货公司门口已经在排队开户。而上海期货交易所当天统计数据显示，当天共有131家会员开户，占上期所会员总数的63％，共有3904个账户参与交易，共成交37654手。创下了近4万手成交量，且所有合约触及涨停价。

　　上期所方面表示，模拟交易的价格表现不能完全成为今后真实交易的参考，因为模拟交易使用的是虚拟交易，且带有测试的目的。比如期货公司为了测试自己交易系统的承受能力，会不定期通过大额下单来对系统进行压力测试，且投资者可能进行满仓操作等。学习交易规则、了解风险和学习风险控制方法、掌握交易技术等才是市场参与者备战黄金期货的务实选择。

　　尽管这是一种虚拟交易，但其价格表现仍然能部分体现投资者对黄金价格走势的预期，这也是与2日国际金价的表现相吻合的。与国内模拟交易走势相类似，2日，纽约商交所2月黄金期价盘中创28年来新高，最终报收于每盎司860美元，全天上涨22美元。

　　而从黄金价格走势方面看，2007年全年，黄金期货价格涨幅达31％，是自1979年以来最大的年涨幅。此外，黄金期货价格实现连续第七年上涨，是自1975年开始黄金期货交易以来持续时间最长的一轮上涨行情。澳大利亚商品投资机构C omm od ity W a rran ts执行董事M cG u ire预测年中金价可能达900美元，2009年将达到1000美元。他认为，从长期来看，所有能源价格在2008年到2009年都会涨得很高，还有通货膨胀的因素都会推高金价。

　　全球知名金银网站Th eB u l－lion e sk．com的贵金属分析师詹姆斯·穆尔表示，美元贬值和地缘政治形势紧张等支持黄金价格的因素都没改变，因此今年黄金价格将进一步走高。

　　投资者应避免盲目追捧

　　黄金期货的上市将使得国内完整意义的黄金市场开始形成，进一步燃起了百姓投资黄金的热情。投资黄金也有诸多好处：不仅可以避免通货膨胀，规避家庭投资风险，而黄金其保值增值的功能也使得长期投资回报较高。

　　尽管如此，金元期货冯伟民认为，普通投资者参与黄金期货容易有几大误区。

　　第一个误区是参与黄金期货门槛低，小投入能取得较大回报。黄金期货固然是杠杆效应，10倍放大，但事实上，按照合约面值，保证金规定，当前金价等因素计算，“按照正常的风险防范要求，保证金应占投资期货总资金的1／3，一手黄金期货保证金最低需要2．1万元，同时还需要4．2万元准备金，这样才不至于被迫平仓出局。如此推算，一个投资者投资一手黄金期货需打入期货公司账号的钱约为6．3万元。没有个四五十万是不行的，而且正式交易不能满仓。”刘先生说。

　　第二个误区是个人可以参与最后黄金实物交割。细则中对于个人不能参与最后实物交割已有明确规定。实际上目前情况下，由于检验费用高、交割手续复杂以及税收等多方面原因，个人投资者难以完成黄金实物交割。

　　此前，上海期货交易所相关负责人对媒体解释称，期货市场的主要功能是价格发现和套期保值，实物交割不是期货交易的主要目的。同时，期货交割规则对不同类型的投资者有一系列要求及规定，这也是期货市场与现货市场的区别。

　　第三个误区是黄金期货推出后，可以利用国际、国内两个市场联动特点进行套做，也就是国内盘也做，外盘也做。对于这点，投资者必须清醒认识到“地下金”包括黄金外盘交易的不合法性和危险性。一旦出现纠纷，投资者利益很难得到国内和国外法律的保护，甚至可能出现本金全部被卷走的状况。

　　专家建议，有意投资黄金期货的投资者，前期一定要注意“多看少做”。“期货投资凭借以小搏大的杠杆原理，可以使人赚得很多，也可以使人赔得极惨。其成本高、程序复杂和风险极大的特征已经宣告这不是一个普通投资者参与的游戏。”

　　从国际市场的情况看，机构投资者在期货市场中占绝大比例，而普通投资者，则主要通过购买相应理财产品间接地参与目前的纸黄金、黄金信托、银行挂钩理财产品等，还包括上海黄金交易所推出的黄金延期交收合约A u（T＋D）以及改良型A u（T＋N1）和A u（T＋N2），都大大降低了投资者的持仓成本，是普通投资者的好选择。（7J1）