投资商品农产品是首选

　　卢进

　　一直以来，决定农产品价格的主要因素是供给，而非需求，因为对农产品而言，需求是刚性的，而供给是弹性的，由于天气原因，农产品供给常常出现大幅度变化，天气好、供给增加，农产品价格就下跌；天气坏、供给减少，价格就大幅上涨。因此，历来农产品价格难以出现趋势性的走势，价格周期性的变化成为这个市场的主要特征。

　　然而随着农产品“工业属性”的强化，以及农产品库存的不断下降，进入2007年以后，全球农产品市场开始显现供不应求的状况，而要缓解这种局面就需要未来几年内天气保持非常理想的状态，同时需要大量的土地被用于耕种，以及需求被有效抑制。

　　但是，这些理想的假设很难实现。

　　首先，由于全球变暖的趋势不会改变，天气状况几年内始终保持理想状态几乎不可能。

　　其次，土地资源的增长是有限的，目前全球能够大量用于耕种的新增土地集中在中欧(乌克兰、白俄罗斯等地)、巴西北部亚马孙流域，但是这些地区土地转化成耕地也困难重重，就中欧而言，由于基础设施落后，土地转化成本高昂；对于巴西而言，要将土地大量转化为耕地，就必须砍伐大片森林，这种以破坏环境来实现农产品增产的措施，遇到的阻力巨大，另外，该国农民债务沉重，开垦土地需要大量投入，如果农产品价格没有大幅上涨至有利可图的程度，农民开垦土地的积极性不高。

　　最后来看看需求，由于接下来几年正好是中国和印度“婴儿潮”那一群人消费高峰时段，农产品需求将呈现快速增长趋势，而就粮食而言，需求对价格基本没有弹性，价格上涨，“饭”还是要吃的。另外，由于国际能源价格高企，欧洲、美国、巴西等国家和地区纷纷出台替代能源政策，这些国家通过大额度补贴的形式刺激国内企业生产替代能源。而在替代能源中，生物能源的比重正在不断增加，其消耗的原料是玉米、甘蔗、植物油。在国家补贴以及国际原油价格高企的情况下，替代能源的生产对价格的反应并不灵敏，除非农产品价格涨到一个足够高的程度，这样的需求在未来几年内会持续强劲的上涨势头。

　　通过上面的分析，可以清楚地了解到，目前农产品市场正在走向越来越紧张的状况。

　　农产品供求趋紧的苗头其实在两年前就已经出现，不过当时全球农产品库存充足，因此市场可以通过消耗库存来满足需求，这也使得农产品价格没有出现大幅度扬升，当时供给的变化还是决定农产品价格的主要因素。不过，在经过两年多的消化后，全球农产品库存已经降至25年来的最低，小麦库存消费比降至16%，大豆库存消费比降至20%左右，玉米库存消费比降至14%。而这种下降的趋势将在今明两年延续。

　　在期货市场中，有一个价格模型，即库存降至一定程度后，价格将呈现急速上扬的走势。另外，当库存降到很低水平后，价格对供给的敏感度会较弱，对需求的敏感度会大幅度增加，而一旦某种商品价格由需求变化主导时，其价格的走势将更加稳定，趋势性将更为明显，顺势操作获利的机会大于风险。

　　就农产品而言，现在是买入的大好时机，因为需要比现在高得多的价格来抑制需求，吸引更多的土地用于耕作。

　　其实，投资农产品的理由有很多，比如过去数十年来，农产品价格本身就被低估，现在的涨势不过是一种价值重估；全球通货膨胀的趋势在延续，买入商品是一种规避通货膨胀的有效途径；基金大规模买入农产品，为该市场提供了一种良好的做多氛围等等。

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　　农产品投资要点

　　豆类(大豆、豆油、豆粕)：国内农产品的领涨品种。大豆产量大幅下降，豆油需求快速增加，导致大豆、豆油库存紧张，这为大豆、豆油价格的长期上涨提供了坚实的基础。在今年北半球大豆播种(5月中旬开始播种)之前，豆类价格上涨动能依然强劲。而在豆类商品中，豆油最强、大豆次之、豆粕最弱，投资者在选择品种时需要注意。

　　白糖：相对较低的价格和远期生产原料供应偏紧(甘蔗被大量用于生产乙醇)使得白糖具有强劲的后发优势，不过由于受到目前库存水平高企影响，白糖价格在年初两个月内，投资价值不强，而今年夏季白糖消费高峰来临后，预测糖价上涨的空间需要丰富的想象力。

　　玉米：在国际市场强烈看好玉米涨势的时候，国内情况有所不同，因为在国际市场中支撑玉米价格上涨的主要因素——生产乙醇，却对国内玉米难以形成支撑，因为国家严格控制利用粮食生产乙醇。就今年而言，玉米与大豆种植面积之争将为玉米带来较好的投资机会。由于大豆价格的持续上涨，预计今年国内大豆播种面积将大幅增加，而这些增加的面积有一部分将从玉米转移过来，而种植面积的下降可能导致产量的减少，因此今年玉米播种前和收获前，将是投资玉米的好时机。具体到时间来看，在今年3~4月以及8~10月投资者可以重点关注玉米品种。

　　棉花：中国是全球最大的棉花消费国，也是主要的棉花进口国，国内棉花价格受国际棉价影响较大。而从全球来看今年棉花种植面积中的一部分将被玉米、大豆、小麦侵占，这将是全球棉花种植面积连续第二年出现大幅下降，产量必将出现下降，这为国际棉花价格的上涨提供了支撑，从而影响国内棉花价格。不过投资棉花还需要注意下游纺织企业的需求状况，由于国家采取偏紧的信贷政策，纺织企业受制于资金压力，可能被迫压缩需求量，这将限制棉价的上涨空间，不过从追求稳定收益的角度出发，棉花不失为一种不错的投资品种。