国内金属期货涨势急刹车

　　□本报记者 胡东林

　　由于圣诞节LME市场休市，国内金属期货失去了外盘指引，在现货价格回落引发的多头抛盘打压下，昨日国内金属期货涨势急踩刹车，盘面一片惨绿。

　　金属期货齐下挫

　　昨日沪铜以涨停价开盘，但随后引起驻守在涨停价附近的空头资金狙击，价格下跌势如破竹，此间多头平仓也加剧了波动，双重作用下期铜暴跌，803合约再次回归至60000元/吨下方，尾盘收于57970元/吨。全天成交量放大至340390手，持仓减少1288手至101994手。

　　“多头获利抛盘给铜价带来压力，而由此引发的空头入场又更加重了恐慌情绪”，神策投资陆承红指出，自本月19日以来沪铜连续上涨，并于24日出现涨停，与此同时国内现货铜亦连续三日大涨，而昨日沪铜大幅高开，其主要动力正来自于之前数日来的涨势。然而，经过周一大涨之后，国内现货进口铜每吨已能获利约800元，而智利铜在减免2%的关税之后，其获利已达每吨2000元左右，受此刺激，市场多头纷纷抛铜，从而大大打压了期货价格。

　　世华财讯吴粤也认为，现货价格回落是造成期市大幅下跌的重要原因。昨日，长江有色金属报价铜下跌1580元/吨，报61100-61300元/吨。他认为，沪铜上周二(18日)还处于52000元一线，之后连续4个交易日上涨，尽管昨日高开于60000元以上后即回落，但整体看涨速可谓惊人，由此也产生了见顶回落可能。他认为，以目前供需格局看，铜价一旦落至52000-53000元左右，就很容易激发买盘，而到58000元左右，看空力量开始占优。

　　因此，昨日铜价开于60000元以上，受到沉重压制是可以预料的。目前来看，国内期铜向上突破60000元/吨阻力巨大，但从持仓变化看，多空双方都纷纷离场，观望气氛浓烈，而现价下跌也给期价形成压力，短期内预计还将维持震荡。

　　受期铜拖累，昨日沪铝也震荡回落，并最终吞噬周一涨幅，主力803合约报收18250元／吨，较上一日收盘价跌400元。对此，陆承红认为，近期沪铝基本面并无明显变化，因此反弹不具备持续性，“周一上涨本无理由，因而昨日回落实属正常”。

　　昨日沪锌跌幅更为显著，早盘跳空高开后持续震荡走低，部分合约甚至跌停。主力803合约以19980元/吨开盘，收至18985元/吨，下跌90元/吨。现货月801合约收于19440元/吨，下跌210元/吨。

　　风控是永恒主题

　　“风险控制是期货市场永恒主题。” 不可否认，伦敦市场在定价权争夺上依然占有一定优势，这从近日走势可以发现：LME3个月铜价自本月18日以来连续四个交易日上扬，与此相呼应，沪铜自19日起亦连涨4日；而LME于24日休市之后，沪铜即于25日终止涨势而深幅下挫。显然，在现有定价格局下，价格忽涨忽跌更是唤醒投资者对风险控制的重视。

　　“当前期货市场的风险控制面临一些新挑战”，正如上期所总经理杨迈军所言，一方面来自于期货市场呈现加速发展、品种不断增多的局面；另一方面是由于商品期货金融属性不断增强，市场流动性较强，期货市场一旦发生风险将影响到其他相关市场。为此，风险管理工作重要性大大增加。可喜的是，经过多年的实践和总结，国内几大交易所已积累了大量妥善处置市场风险的经验。

　　2007年以来，上期所相关品种一度剧烈波动,自年初以来已出现接近百个涨跌停板。针对突发因素导致的潜在交易风险,该所积极应对,综合运用规则框架内调整保证金、涨跌停板限制、大额出入金管理等多种措施,使风险得到有效化解。例如，11月1日，沪锌出现第一个跌停。在此后的14个交易日内，主力合约801从24590元最低下跌至16100元。其间经历了连续三日跌停、之后暂停交易一天的情形。尽管如此，市场依然运行平稳，并没有出现风险事件。