农产品宏观压力加大 强弱分化明显

　　本周各农产品仍然呈现明显的格局，基本面的差异继续主导各品种的走势。强弱次序依次为：食用油、白糖、豆类、棉花、小麦和玉米。

　　但宏观面上，则传递出调控压力加大的信号。12月5日的中央经济工作会议在报告中首次提出了将防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，并明确了货币政策由稳健向从紧的转变，这是十年来宏观政策上抑制经济过热，货币政策收紧的最明确的信号。同时，央行在12月21日再次上调基准利率，这是央行在一年内第六次加息，一年期存款利率提高到4.14%。同时，其意图也是防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。在宏观调控压力增加的背景下，各品种之间如何应对，走出自身的上涨节奏。

　　食用油：供应紧张再创新高

　　本周，豆油期价再次创出新高。主导食用油价格不断走强的核心因素是供应紧张状况始终不能有效缓解。

　　我们认为，市场上担忧的国家食用油储备投放应在春节前30—40天左右。如果时间过于靠前或延后，均不能将抑制油价的效果最大化。预计国家可能抛出的油品应该是豆油最大，菜籽油次之，棕榈油最小。如此，投资者不妨进行买菜籽油、棕榈油，空豆油的套利操作。而就调控的效果分析，豆油期价可能有200点左右的回落幅度，豆油805回调目标为30日均线。而后再作中线多单思路。

　　玉米和小麦：宏观调控主要品种

　　玉米和小麦是宏观调控的主要压制品种，其中国家最低收购价小麦投放力度从每周150万吨迅速增加到450万吨，而在玉米上也保持了每周50万吨的投放量。

　　现货价格也充分反应着调控的效果，其中河南优质小麦被抑制在1700元/吨，而大连港口玉米的平仓价格也从1660元/吨回落到1610元/吨。短期看，调控力度难以有效弱化，这两大品种仍会以弱市整理形态为主。对于郑州强麦0805合约，应该关注2000关口的支撑力度，而大连玉米0805合约则向1700关口测试。

　　豆类：既滞涨 又滞跌

　　由于进口依赖度过高，国内大豆和豆粕一方面受到调控压力，另一方面则将受到美国豆类期价的正向牵引。在这样的矛盾中，我们认为，由于国内豆类价格已经与进口成本倒挂，后期的价格波动将表现出“既滞涨，又滞跌”的特征。主要的不确定因素为，国家是否将在特定时间取消对进口大豆征收增值税。

　　在操作上，投资者应将美国豆类的技术走势作为主要分析要素，同时弱化盈利的预期。应关注大连大豆809合约在30日均线的支撑力度。同时由于豆、粕价差被放大到1200点的历史高位，也可做轻仓买粕空豆的套利交易。

　　白糖和棉花：独立于宏观调控之外

　　对于白糖，我们认为有几点值得注意： 受到干旱和霜冻影响，广西甘蔗增产压力减弱。对未来消费的预期，糖厂心态稳定，实行顺价销售，无竞相压价的动作，并对后期的消费看好；进口仍然受到严格控制，对国内市场无冲击。明年白糖将维持“慢牛”格局。但投资者应该细化操作节奏，坚持逢低介入，不要被脉冲式上涨所诱惑。

　　对于棉花，随着时间的推移，国内新棉上市的压力弱化，同时对明年美国棉花产量再次大幅下降的战略预期提升，棉花现货和期货都出现了重点缓慢抬高的格局，我们认为，中短期内仍为延续这一状态。

　　(成都倍特 李攀峰)