通胀新旗手：农产品期货火箭式上涨

　　上海报道 见习记者黎敏奇

　　12月21日，刚刚收盘的芝加哥商品交易所(CBOT)7月份的大豆合约突破了1200美分/蒲式耳的整数关口。"(大豆)中期还会继续走强，目标1500美分。"华安期货人士说。

　　其实，1200美分的大豆价格已经创造1973年以来的最高峰。而CBOT的玉米和小麦价格都已经到了35年以来的顶点。整个经济体系中近乎最底层的农产品价格已经涨到了一个不容忽视的高点。2007年中，原油、精炼铜的价格先后达到了历史高点，在能源、工业品之后，农产品已经成为下一步通货膨胀的引领者。

　　农产品供需失衡

　　如果中国不是正在经历十年以来最大的干旱，也许农产品飙升的动力还要小一些。期货分析师马法凯说，大豆主产区黑龙江的库存率仅有30~35%。"根据国家粮食中心的数据，往年的产量在1600万吨左右，今年大幅减少到1350万吨左右，减少了250万吨左右。"

　　人口最多的中国，对于农产品的消费量也是最大，中国的减产意味着进口的大规模上升。倍特期货分析师曾雪舟说，"12月进口美豆预计到港量是300万吨。最近，中国企业最近开出了集中采购的信用证，15天之内要在CBOT上点价。"即使忽略阴谋论的观点，来自中国的巨量买盘也足以支撑不断上涨的价格。

　　"9月至12月，每个月国内的进口量都是超过历史平均水平的，达到了300万吨左右。这是导致国际市场价格短期上涨的一个主要因素。"马法凯也是如此认为。

　　供不应求永远是价格上涨的最主要因素。由于大量的燃料乙醇需要，CBOT的玉米期货价格也突破了450美分，同时明年大量土地被挪用种植玉米，由此导致了世界三大大豆的产区:美国、中国和南美，都出现了减产。

　　美国农业部最新预计其2007/08年度大豆产量为4700万吨，低于去年的4720万吨。金牛期货的分析师黎杨认为，美国农业部发布的月度供需报告推动了本次上涨，"市场都在关注这个报告，(报告)公布之后供应情况比预期还要紧张。"

　　而南美的大豆现在正处于生长的关键期。马法凯说，"每年这个时候都会进入南美天气的炒作期，要4-5月才能真正见分晓。上涨的态势要有所缓解的话肯定要在春节之后了。"

　　而阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所最新预计显示:2007/08年度阿根廷大豆种植面积达1680万公顷，由于种植期间天气干旱，作物生长缓慢，产量可能下降。

　　12月18日，总部位于汉堡的油籽分析机构油世界(Oil World)公布数据显示，2007/08年度全球大豆产量为2.211亿吨，低于上个年度的2.375亿吨。而全球大豆加工量为2.116亿吨，高于上个年度为1.972亿吨。消耗量大于产出量导致2007/08年度全球大豆期末库存下降了近2000万吨。

　　而美国农业部12月的预测值显示，07/08年度全球大豆供应缺口为1361万吨，占07/08年度大豆总需求12月预测值的5.8%，也就是说该年度5.8%的供给只能消耗期末库存来实现。

　　这一数据一改近年来大豆供给大于需求的情况，总体供应吃紧。

　　强劲的中国需求

　　如下的思维定势已经形成:一旦某种大宗商品价格大幅度上升，一定是中国超预期经济增长和大规模的国内需求造成的。至少在农产品上，中国因素确实起了关键的作用。

　　现货商表示，揣着大把的现金在东北准备买豆子的大有人在，但是能买到的却很少。

　　12月17日中国海关总署公布的初步数据显示，前11月大豆进口为2789万吨，同比增加8.1%;其中11月进口大豆335万吨，大豆的进口速度明显在加快。

　　同日，经国务院批准，由财政部、国家税务总局共同发布了<关于取消小麦等原粮及其制粉出口退税的通知>。规定从2007年12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉13%的出口退税。

　　金牛期货的分析师认为，由于中国上述农产品出口量非常小，出口退税政策本身对市场影响有限。但是税收政策的调整折射出，政府意识到国内对农产品的需求非常强烈，很多农产品的消费已经呈现刚性增长的态势。

　　受制于全球耕地面积的限制，农产品产量本身的年度增长不可能很大，而且可能受到气候的影响而产生较大波动。但由于原油涨价导致的能源价格飙升，大量的玉米、棕榈等原用于生产食用油、饲料的作物被大量改用于生产生物燃料，农产品的总体供应在下降;而由人口增加和消费质量上升导致的需求上升则是刚性的，供需的不均衡必然造成全球范围内农产品的价格上涨。

　　而中国政府几十年以来对粮食安全的重视，有大量的粮食储备，使得中国能在07年以前保持农产品价格的基本稳定。

　　"以小麦为例，每年大约生产1亿吨小麦，消费1.5亿，实际库存大约5000万吨，从研究的角度上讲，这个库存消费比已经达到了50%，远远高于国际市场安全指标24%。"马法凯说。

　　但是再高的储备也是有限的，国际市场小麦、玉米的库存消费比都已经降到了10%以下了。而且中国的农产品价格在2007年也开始加速，也带动了国际农产品价格连番创新高。

　　推动新一轮通货膨胀

　　超脱于农产品供需之外，全球泛滥的流动性、美国次按危机的蔓延，使部分被挤出的资金逐渐进入商品市场。此前原油、有色金属的暴涨都部分的根植于此。

　　"美元的贬值使得一些基金抛售美元，进入商品市场，这一度是国际市场农产品价格上扬主要的因素之一。"马法凯说。

　　金牛期货分析师黎杨说，"2007年下半年，因为基本面的关系大豆的走势是最好的，在商品中外盘领涨。有基本面的支撑，市场就会借缺口来发挥。流动性过剩会反映在领涨的品种和补涨的品种中。"

　　911以后的国际流动性泛滥，推动了2004年以后国际能源和工业品价格的上涨，原油甚至达到了百元的关前，黄金价格也接近了1981年的高点，其他多种工业原材料的价格都达到了30年以来的高点。能源和工业产品价格的飙升推动了此前一波通货膨胀，格林斯潘和伯南克前后两任美联储主席为了应对通货膨胀曾把利率从1%一路加到5.25%的最高点。

　　由此，资金的流动性决定了资金必须寻找一个新的洼地，农产品是最佳选择。

　　倍特期货的分析师曾雪舟在接受采访时说:"农产品的价格和工业品一直都有比较大的差异。"第一轮通货膨胀首先是工业品和原油的上涨。"2004年以前铜的价格一直都在3万多，2006年涨到8万，其后一直在高位震荡。"而农产品的价格是从2006年下半年到2007年上半年才反映出来，相对工业品滞后。"过去几年，工业品先长了，目前过渡到了农产品的上涨阶段。"

　　如果对比伦敦金属交易所铜期货的月度走势图可以看出来，正是在2005年突破了1973年以来每吨1500~4000美元的整理箱体后，才爆发式的上涨到8800美元。华安期货分析师认为，大豆的月度走势图显示，目前的价位同样突破了1973年以来每蒲式耳500~1000美分的箱体，豆价正在上涨的路途之中。

　　2006年之前，中国令人惊讶的经济发展速度和人民币的相对低估，在工业品价格的上涨中成功地稳定了国内的物价指数。但是相对于工业品的需求弹性较大，高价格可以削减消费;但农产品的需求更加刚性，农产品价格的上涨几乎是无法逃避的。

　　"在政策面有更严厉的措施出台之前，或者已经出台的政策调整的效果不增强之前，市场的需求会激发国内价格往上走。"倍特期货的分析师曾雪舟说。

　　刚性需求推动的价格上涨几乎很难用现有的货币政策、甚至是产业政策来调整。农产品取代能源和工业品成为通货膨胀的主导因素，所有的央行行长和经济学家都要感到头疼了。