以平常心看待股指期货：不神秘而且有益

　　⊙特约撰稿 胡天存

　　股指期货在国际上已经是一个成熟的交易品种，本身并不复杂，也不神秘。世界上几十个国家都有股指期货，其中有发达国家，也有发展中国家。近20年来，没有发生过重大系统性风险事件，说明这个产品及有关交易制度是成熟的，得到了实践的检验。

　　我国商品期货也有十几年的历史，除初期由于没有经验而出现一些问题外，这几年市场运行也很正常，对经济发展的作用越来越大。

　　股指期货对股票市场的作用只是辅助性的，从长期看，不可能违背股票市场运行的规律和趋势。决定股票市场涨跌的因素不是股指期货，而是股票市场的基本面如宏观经济等。股指期货和股票市场一样都受经济等基本面因素决定，它们都是经济基本面的反映。比如基本面因素向好，股票市场要上涨，股指期货的作用是促使股票市场早点涨到与基本面因素相一致的位置。它们之间不是谁决定谁，而是共同受基本面因素所决定。

　　从根本上说，是

股票市场决定股指期货市场的运行，股指期货不可能脱离股票现货市场，这是由期货到期日交割、期货必然收敛于现货的制度所决定的。也就是说，在短时间内，期货可能偏离现货，但套利机制犹如一个缰绳会紧紧地扣住“偏离度”，最终使得股指期货收敛于股票现货。

　　股指期货的衍生品定位和价格发现功能，无论从中长期，还是较短的时期看，对股票市场价格波动的影响是正面的：会起到削峰填谷的作用，不仅不会加剧市场的剧烈波动，一定程度上还是股票市场的稳定器。股指期货的推出，对股票现货市场的发展是有利的、积极的，而不是对立的，不会加剧现货市场的风险。

　　从投资主体角度看，股指期货为股票投资者提供风险管理工具，为现货市场风险的转移提供工具。这是股指期货的另一个基本功能。

　　总之，无论从股指期货的市场功能，还是投资者操作应用角度，股指期货只是众多期货品种中的一种，不神秘，而且有益。

　　（作者为广发期货公司研究总监）