大户报告制度：防患于未然的保障

　　□ 南华期货 韩 靖

　　上周一在央行宣布上调存款准备金率1个百分点的利空影响下，上证指数虽然低开82点，但是随后却逐步攀升，至收盘时大涨151点，收出放量长阳，个股普涨，形势较为看好。但周中消息面利空频出，周二央行确定第二套房贷政策以户为单位执行，周三公布11月CPI数据涨幅为6.9%，创近11年来新高，周四中美战略对话传出外资公司将可发行A股和人民币债券等，直接导致上证综指周四大跌2.70%，指数再回5000点之下。周五中国太保IPO申购，资金面受到一定影响，沪市早盘下挫至4860点后探底回升，最终收于5007点，重新站上5000点。在利空频频出台的打压下，大盘能超跌反弹，但反弹过程中成交量明显萎缩，因此综合考虑，若无进一步重大利空，短期将以震荡为主。

　　再来考察一下股指期货仿真交易市场。其中IF0712合约截止上周五收盘与沪深300的价差仍有超过200点较高的升水。而IF0712本周五面临交割，因此上周在大盘在探底回升的情况下，其持续下跌当周跌幅约为3%，预计0712合约在本周可能进一步下跌。IF0801合约本周周涨幅接近4%走势强于沪深300指数，而季月合约IF0803涨0.26%，IF0806合约跌3.86%，此两合约的走势基本追随现货指数。期指仿真市场各合约也均受到均线系统的压制，短期也未见强势反弹的明显信号，这也与目前大盘的震荡走势相契合。

　　上周中金所在股指期货仿真交易中首次启用了大户持仓报告制度。根据相关规定，大户报告标准为：IF0712、IF0801、IF0803、IF0806合约单边持仓量大于等于100张或IF0712、IF0801、IF0803、IF0806合约单边持仓达到该合约总单边持仓量5%的所有客户或交易会员自营码。在此之前，中金所各项风控制度均已启用过。此次启动大户报告制度，是股指期货风险控制一次实战演练，它主要起到的是防患于未然的作用，将有利于完善金融期货各项制度。

　　随着市场对股指期货关注程度的提高，股指期货仿真交易的成交量也是逐步增长。我们可以从自今年年初以来当月连续合约成交量的变化可以看出，其增长的过程大致可以分为三个阶段。第一阶段是今年年初的时候，当时仿真交易曾今有一段时间交投比较活跃，其中IF0701合约作为近月合约其最高的日成交量有约15万手，之后稳定在日均成交量在3万手左右。第二阶段是在经历了“5.30”的大跌之后，市场对仿真交易热度又更进一步，当时的当月连续合约的日均成交量达到了5万手左右。最后在进入了10月份，大盘在6200点遇阻这两个月以来进行调整的期间，期指仿真交易市场的人气度更是激增，当月合约IF0712合约的日成交量曾达到了接近60万手的“巨量”，而目前当月合约的日均成交量也稳定在20万手左右。

　　在超过一年仿真交易中，随着市场总成交量的大幅增长，有些投资者模拟账户中的资金也是“水涨船高”增长了数倍，甚至数十倍，并且这些账户目前的成交十分活跃。在许多的仿真账户有着较大成交量的情况下，中金所适时地采取这种大户持仓报告制度。一方面从交易所的角度是有利于完善股指期货的各项制度，另一方面对于投资者来说也是在股指期货推出日益临近的情况下熟悉大户报告制度的一个好机会。大户报告制度是与限仓制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。大户持仓报告制度是中国金融期货交易所的九大风险控制制度之一。根据中金所《风险控制管理办法》，中金所实行大户持仓报告制度。交易所可根据市场风险状况公布持仓报告标准。会员或者客户某一合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准的，会员或者客户应当向交易所报告。客户未报告的，会员应当向交易所报告。