国内依然供大于求 白糖上涨存在较大压力

　　□长城伟业 黄聃

　　2007年上半年，郑盘白糖价格走势总的来说较为温和，1-3月间，糖价温和上升，从3650上涨到3963；3-7月间，糖价在下降通道中缓慢下行，从3963下降到3378。在这段时间内，传统的供求关系是白糖价格变化的主要因素。

　　2007下半年，原本走势温和的白糖变得活跃起来。7月13日-8月6日，9月12日-10月15日的两次单边上涨行情使糖价在较短的时间内从3378的底部低位上涨到4235，一度打破了07年以来3963的高位，期间805合约日成交量达到了100万手，持仓量达到40万手以上。这半年中，来自人们心理的预期对价格走势起到了重要作用：白糖产量和销量不断增加的现象改变了人们对后者的预期；国家收储虽然只成交了1200吨，但这也给了多头足够的信心；再加上物价水平的提高，其他农产品价格的上涨，使得糖价相对较低，从而吸引了大量的资金进入，推动糖价大幅拉升。

　　在供求关系和外盘指引的综合作用下，2008年国内白糖价格虽然不会有大跌甚至还可能有一定幅度的上冲，但整体看依然存在较大压力。

　　首先，明年国内依然供大于求。07/08年制糖期国内增加的甘蔗种植面积有限，人工成本与肥料价格不断增加，而甘蔗收购价并没有增加，与种植其他农产品相比，种植甘蔗已不再具有较强的吸引力，因此，本制糖期的甘蔗产量与上一制糖期相比不会有较大程度的增产，全国的产糖量应在1350万-1400万吨的范围。从销量上看，全国食糖每年正常的消费量增长，平均为5%-8%，而06/07年制糖期消费量统计为1286.58万吨，增幅为201.69万吨，增长率为18.59%。淀粉糖让出替代白糖的消费空间已经在06/07榨季得到体现，新榨季淀粉糖替代作用削弱而刺激白糖消费增长将不再明显。如果在上个榨季的基础上减去一些从淀粉糖那里夺回的市场份额的因素的影响，再加上一些奥运会可能增加的食糖消费，以10%-15%作为08年白糖消费增长率，白糖供大于求的情况仍不会改变。

　　其次，国际原糖或为郑糖提供支撑。国际原糖价格变化一直对国内白糖期价变化有很大的影响。巴西最近的天气比往年此时的天气干燥，如果拉尼娜天气出现，巴西有可能到明年1月份持续保持干燥的天气，从而减少巴西甘蔗产量。此外，由于酒精需求越来越大，原糖生产的利润越来越低，巴西更加注重酒精的生产，减少了原糖的生产。这也一直是国际原糖市场的利多因素。最近有消息传出，印度政府有可能降低原糖的出口补贴，再加上一直保持高位的运费，这将减少印度的出口，从而降低世界原糖的供给。总体看来，国际原糖市场的底部可能已经形成，今后的几个月内，原糖价格上涨的可能性大于下跌的可能性，这将对国内糖价起到一定的支撑作用。

　　■2007商品期货回顾与展望系列之五