以期货市场为突破口 抢夺金融定价权

　　

　　今年前11个月，上海期货交易所成交金额20.34万亿元，同期，上海证券交易所成交金额27.89万亿元新华/路透资料

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　　早报记者 孙晓旭

　　“现在我们出去访问，国外期货公司的人都会说，上班第一件事就是先看看上海期市的盘面。”近两年来，“上海价格”的影响力让上海市期货同业公会会长、上海金源期货经纪有限责任公司董事长钱荣金感触颇深，“上海期货市场已经不是伦敦、纽约身后那个简单的‘影子市场’。”

　　“不过，现在还只是在别人手里分一块话语权”。钱荣金对早报记者表示，“如果上海期铜的价格一段时间不跟外盘走，人家就会跟随我们。不过，目前这种情况在一年中只会发生几次。”

　　期货：上海最独特的优势

　　“北京拥有中央银行和占我国金融资产总量70%以上的四大国有银行总行；深圳毗邻港澳，具有与外界容易接轨的优势。与它们相比，上海最独特的优势就在于期货市场。”上海期货交易所博士后科研工作站博士张灿认为。

　　“鉴于上海金融发展的实际，加快期货市场发展，应成为上海国际金融中心建设的突破口。”与张灿的观点不谋而合，上海社会科学院世界经济所国际金融室主任徐明棋表示，期货市场已成为现阶段上海国际金融中心建设的生力军，上海期铜交易不仅在规模上升至世界前列，而且在定价上对世界产生了重要影响。

　　如今，上海期货公司总数已经达到26家，是全国惟一一个超过20家的城市。

　　2006年9月8日，中国金融期货交易所（下称“中金所”）在上海正式挂牌成立，上海初步形成了包括货币、

股票、债券、商品期货、金融期货、黄金、产权市场等现代金融要素市场在内的比较完善的金融市场体系。

　　事实上，中国四个期货交易所中有两个设立于上海，涵盖了商品期货、黄金期货与金融期货。“从全世界各金融中心看，只有上海有

证券市场、外汇市场、商品期货、金融期货和黄金期货。纽约证券市场发达，但期货市场不发达；芝加哥有期货，但证券市场弱一些；伦敦和德国的一些城市也很难有上海这么品种齐全。”中金所总经理朱玉辰认为，依托这一优势，上海应建成全球重要的金融资源定价中心之一。

　　“包括上海黄金价格、上海外汇价格、上海期货价格等一系列‘上海价格’的形成，将成为上海国际金融中心建成的主要标志。”朱玉辰表示。统计显示，今年前11个月，上海期货交易所（下称“上期所”）累计成交金额20.34万亿元，同比增长达76.46%。与同期上海证券交易所27.89万亿元的成交金额相比，期货市场长期落后于证券市场的状况正在改变。

　　更为重要的是，中金所的股指期货即将推出，这将改写上海只有商品期货的现状，大大拓展上海期货的发展空间。

　　在产品创新上做文章

　　不过，“上海价格”的崛起并非一日之功。即使是目前上海最成功的铜期货，现在也还是“跟随”伦敦价格为主。

　　“就拿铜举例，伦敦和纽约都做了上百年，上海要跟人家抢是非常困难的。我们一定要掌握主动权，依靠产品创新制订游戏规则，拥有绝对发言权。”钱荣金认为，产品定价权取得的方式有两种：一种是类似上海期铜，依靠规模优势在国际市场上占有一席之地；另一种则是依靠独特产品，从根本上掌握定价权。“后者才是关键所在。”不久前，中国

证监会正式批准上期所上市黄金期货。目前，上期所正围绕黄金期货1000克/手和3000克/手两种合约设计的优缺点进行调研。与此同时，上期所总经理杨迈军也表示，有关推出钢材期货的各方面准备工作也已经完成，只待与钢铁行业达成共识之后即可推出。

　　“创新的步伐已经比较快了，不足的是，我们的产品依然需要制度审批。”钱荣金认为，产品创新应该让市场来做。

　　比如，交易所可以自己主导开发，产品成型之后在市场试运行一段时间，然后再由证监会批准上市。这不仅让产品得到了检验，更重要的是发挥了参与主体的积极性，这样市场会发展得更快。

　　浦东可争取创新试点

　　钱荣金表示，作为综合配套改革试点地区，浦东有必要争取在金融产品创新等方面的主动权。“除了资本项目等要害外，其他政策是不是可以逐步对上海开放？”

　　“上海市政府可以发挥一些作用，同相关部委进行沟通与协调，推动新品种的上市。”张灿建议，上海市政府在作总体规划的时候，应将期货市场作为一个非常重要的金融市场来考虑。

　　本月10日，中金所公布了第四批会员名单，股指期货上市的会员障碍基本得到解决。“一旦各种金融期货陆续上市，上海期货市场将呈现出几何倍数级的增长，这是哪个市场都不可能有的，应该好好培育它。”钱荣金表示，“法兰克福、伦敦、纽约等金融中心等都是自然形成，经过了上百年的发展历史。现实情况决定上海走这条路肯定是不现实的。上海国际金融中心建设一定是政策导向的过程，我们完全有能力集中优势资源，加快推进金融中心的建设。”

　　他认为，应充分利用浦东综合改革试验区的地位，争取国家有关部门给予上海进行金融体制、金融政策以及具体机制上进行创新和探索的支持。譬如，能否尝试在上海试行金融品种开发备案制。

　　“不仅仅是产品创新，外汇管制也是上海必须面对的问题。”钱荣金表示，只要外汇管制存在，上海与香港的差距就不会消除，我们的国际金融中心就称不上完备。

　　张灿的期望是，在政策上放宽对资金的入市限制。取消有关信贷资金、证券资金不准进入期货市场等规定，允许证券投资基金按一定比例到期货市场参与交易。

   

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