单边势难现 天胶均衡树下好乘凉

　　□上海大印石油投资公司 王伟波

　　2007年上海天然橡胶呈现高位区间运行态势。由于供需形势基本平衡，胶价走势相对温和，季节性涨跌规律再度构成全年行情的主要特点。不过，天胶本身活跃的价格波动频率与明显的季节性涨跌规律仍使天胶不断演绎精彩纷呈格局。

　　自2006年上半年创下历史纪录高点之后，天胶回吐了牛市整体涨幅的50％。此后，沪胶自16800元的位置发力上攻，一直涨至24000元，涨幅近7000点。不过国内两大垦区逐渐开割的压力接踵而来，胶价随即震荡走低，7月份在18000元附近获得重要支撑，随后需求推动，胶价震荡回升至11月份的23000元附近，年底期间持续在21000-23000元区间内窄幅波动。

　　国际方面，日胶整体在300日元附近构成上方阻力，即便在基金大举买入下，日胶期价也未能有效触及2006年的历史高点324日元，全年上下震荡于230-300日元间。国际市场上其他胶价基本上与日胶运行趋势相吻合，新加坡商品交易所具有代表性的20号标胶与3号烟片胶，本年度波动区间也局限于2000-2500美元间，可见在全球天然橡胶供需基本平衡格局下，胶价很难演绎类似2005、2006年波澜壮阔的单边上涨行情。

　　供需形势是决定胶价变化的最主要因素。根据国际橡胶研究组织（IRSG）数据显示，2007年全球天然橡胶的产量将达到973万吨，同比增长0.6％，全球天然橡胶的消费量将达到938万吨，同比增长1.7%，供应盈余基本上接近35万吨，其中主要产胶国泰国产量将达到313.6万吨，印尼263万吨，

马来西亚为128.4万吨，越南则接近51.6万吨。概括2007年全球天然橡胶整体供需形势，基本上保持平稳。国内天然橡胶生产基本正常，其中云南产区由于不利的天气条件减产3000吨左右，海南基本与区间持平。

　　在胶价相对波动不大的背景下，现货贸易较为平稳。日胶期货市场上基金相对活跃，在基本面供需形势相对平稳背景下，基金投资主要参照

汇率、黄金、原油甚至包括日经指数变动。沪胶市场对峙力量主要体现为投机资金与现货保值商。由于今年供应相对宽松，因此较多的可供交割的国产五号标胶不断从现货市场涌入期货市场，再加上期现价差及沪胶远期合约升水的格局存在，导致今年沪胶整体难现单边涨势。

　　展望08年，由于工业品整体涨势退潮，以及未来可能延续的由于美国次级债而引发的美国经济放缓压力，胶价在供需相对平稳格局下有望延续区间震荡，预计区间可能会局限于今年的波动范围之内：即沪胶18000-24000元，日胶期货200-300日元，美胶则震荡于2000-2500美元间。除非供需出现较大失衡，否则在08年天然橡胶的区间行情很难改变。

　　■2007商品期货回顾与展望系列之二