基本面黯淡 郑糖短期利好难抵抛售压力

　　金瑞期货 王宏友

　　现在糖市基本面比较黯淡。国际糖价持续萎靡不振，能少跌就算不错。现已是12月上旬,国内陈糖还未销售完毕，比往年9月底就清库整整延长两个多月。新榨季产量预计达1400万吨以上，可供应量将达1500万吨，新糖压力马上就将迅速放大。糖价凭什么能上涨？现在唯一需要的就是耐心而已，不是跌不跌的问题，而是什么时候开始跌，跌多少的问题，时间上的主动权在卖方。目前市场上的主要基本面因素比较明朗，问题在于市场如何消化这些因素，并反映到价格中去。

　　全球食糖产量创历史新高

　　2007/08年度，我国食糖增产已成定局。总体看，预计2007/08榨季糖料种植面积将增加10%，其中甘蔗种植面积增幅较大，甜菜种植面积略增。从食糖总产量看，2007/08榨季有望再创历史新高，若后期天气良好，食糖总产量有可能达到1400万吨，这将比2006/07榨季增长16%。同时，也是连续第二年增产。

　　从全球食糖供需形势看，国际糖业组织(ISO)近期发布的预测报告显示，2007/08榨季全球食糖产量将创下1.69亿吨的历史新高，比上榨季增加407.6万吨，同时全球的食糖消费量将较上榨季增长2.3%，达到1.58784亿吨，预计2007/08榨季全球食糖市场的供给过剩量将达到1080万吨(原糖值)。即便考虑到主要产糖区可能出现的极端天气影响，也不大可能大幅降低2007/08榨季全球食糖市场的庞大供给过剩量。

　　新糖上市压力大

　　预计2008年1月份广西新糖大量上市前，新糖上市量相对有限，不会对现货价格造成沉重压力，但在本榨季产量创新高的背景下，由于预计后期全面开榨后，新糖大量供应上市，将会对糖价形成较大压力。11月下旬以来，郑州期糖价格总体保持盘整或下降态势，这正是市场投资者对新糖即将大量上市的反应。而12月份以来，这种现象具有加剧的趋势。

　　在这个过程中，食糖生产商的销售行为对糖价下降起到重要的作用。国内食糖生产商销售食糖的总体模式是，按照年度总产量，大致平均分摊到每年12月至次年9月份期间10个月内进行销售。在这个过程中，食糖生产商会根据对市场行情的判断，在所判断的价格高峰区域适当加大销售力度，在所判断的价格低谷区域放缓销售速度。

　　具体到2007/08年度来看，在国内金融市场正在加大紧缩力度的大背景，生产企业资金面临压力，融资成本增加，难以大量储备新糖。同时，国内外食糖市场大量增产，对食糖生产商也形成较大的心理压力，促使其在新糖大量上市阶段加大销售力度。

　　短期利好影响有限

　　对未来供应过剩的恐惧，将迫使生产商在目前生产旺季加大销售速度。而国家

宏观调控、收紧银根的政策，则加大了生产商的这种心理，从而使目前糖价不断下降。当然，市场上也出现了某些利好消息，如部分地区有霜冻或冰冻，对甘蔗生产可能产生较严重影响；同时由于进入年终阶段，各种待发运的物资较多，使得广西铁路集装箱发运紧张程度更为加剧，广西的食糖外运也深受影响。但目前阶段来看，霜冻灾害及运输紧张的利好作用不足以抵消生产者抛售的压力。

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