在股指期货门口徘徊的那些人和那些钱

　　基金私募银行兴奋等待，东方港湾大场合“唱反调”

　　理财周报记者 徐崭/文

　　天凉了，可徘徊在股指期货门口的那些人和那些钱却比六月的气温还热。北京工商大学期货研究所所长胡俞越说，会员架构达到50家时，预期可以成为现实了。

　　除了这些已入场的期货公司，基金、私募、银行也已站在了股指期货的门口。12月3日，中国金融期货交易所、宝盈基金管理有限公司、交通银行、南华期货经纪有限公司等众多江湖话事人齐聚深圳五洲宾馆，股指期货的议题被层层剥离开来讨论。

　　广发期货经纪有限公司金融衍生部副总经理杨东锋乐观判断，那时，保证金数量将达1000亿，按照10%保证金来推算，场内资金将达1万亿。这个数字是目前A股流通市值的1／9。

　　小基金畅想未来

　　宝盈基金与五洲宾馆一路之隔。这次股值期货论坛，宝盈基金像回到了主场。最为兴奋的人是邓勇。

　　邓勇是宝盈基金的金融工程师。理财周报记者在会场外碰着他，聊起股指期货，邓勇特别来劲。

　　“宝盈基金参与股指期货最大的动机便是做套期保值。目前，还没有设想通过这一工具来套利。”邓勇告诉记者，当流动性变差的时候，通过股指期货可以在先期锁定卖出价格。因此，通过股指期货来减仓比在现货市场进行减仓便利很多，成本也相对便宜。“比如，标的股指沪深300今天在3000的位置，我们预测明天在2500，通过股指期货就可以在3000点从容卖出。”

　　事实上，在目前的基金业格局当中，宝盈基金并非强势公司。宝盈基金网站显示，公司旗下有基金鸿飞、基金鸿阳2只封闭式基金，鸿利收益、宝盈泛沿海、宝盈策略增长3只开放式基金。截至11月30日，没有一只基金的累计净值超过3.5元，两只封闭式基金的总份额分别仅为20亿份、5亿份。这样的基金资产管理规模与业内龙头易方达基金多达16只基金的队伍相去甚远。因此，宝盈基金的管理费收入也会相对薄弱。

　　而在邓勇看来，股指期货的出台将使这么一个小基金扬眉吐气。“在基本面分析上，宝盈相比易方达、广发弱很多，但是在股指期货上我们走得比较靠前。”邓勇屈指一数，“宝盈基金目前储备了7名资深的金融工程师，业内的基金公司多的也就2-3名金融工程师。一些大的基金公司一名金融工程师都没有也不见怪。”

　　在武侠小说中，弱者因缘际会获得绝世武功秘籍或者受高人指点，短短时间内变成一名绝世高手，江湖座次因此发生突变。股指期货之于宝盈基金可能就是一项盖世绝学。

　　当与记者笑谈在股票和债券投资上出现大基金越来越强，小基金越来越弱的情况时，邓勇言辞激越地说：“股指期货的出台将改变基金的格局。”

　　目前，怀揣着股指期货梦想的宝盈基金正在紧锣密鼓地布局，风险控制和产品设计成了当下的一大任务。邓勇告诉记者，可以在旧的基金中使用股指期货这一工具，也可以通过发行新基金来使用。“在旧基金中加入股指期货这一项可能很麻烦，要修改基金契约，要召开持有人大会。我们更倾向于在新基金中加入一定的套保比例。”

　　与记者的这番闲聊发生在会议上午茶歇时间。当天下午，作为唯一的基金公司演讲嘉宾，邓勇登堂入室，在会上侃侃而谈。

　　“股指期货有三个功能：套保、套利、投机。按照目前法律，基金公司只能参与套期保值。基金管理过程中要解决选股和择时。选股对应非系统性风险，择时对应的往往是系统性风险。股指期货提供了一种手段来降低组合的风险。”

　　一旦含有套保比例的新基金发行，市场就更热闹了。“在市场跌时，通过股指期货，可以比标的跌得少，就获得了相对市场指数的绝对收益。我们的理财产品线也因此而丰富。”邓勇认真地结束了自己的演讲。

　　5亿多私募资金隔岸观火

　　这场以股指期货为重点话题的会议上，跃动的是西装革履及一张张年轻而英气的脸庞。

　　黄徽的年轻令人注目。一看黄徽的外貌，最多30刚出头，但身份已是美国Teleos宏观对冲基金投资经理兼量化战略总监。在圆桌会议上，黄徽谈对冲基金来龙去脉、经典著作，了如指掌。“在美国做投行也就是练基本功，其实投行也没有太多的技术难度。”与会一嘉宾问起孩子在美国的发展时，黄徽有这么一句话。

　　这段时间，黄徽回国休假，与国内一些大腕联合发起一个名为爱的亚洲文教基金会的慈善组织。“我们正在设想通过互联网为国学经典做注释。”与会的不少嘉宾戏谈，黄徽已经通过做对冲基金赚足了钱，到了实现人生真正价值的时候了。

　　面对对冲、股指期货以及对冲基金经理黄徽的年轻得志，同为圆桌会议嘉宾的一位白发老者没有丝毫感冒的迹象。

　　“今天我的白头发是最多的。”白发老者自嘲了一句，“期货界我有很多好朋友，我十年前就从事过期货，所有品种都炒过。我十年前是1：100地放大，一天做十几笔的交易，到现在希望十年做一笔交易。”

　　这位老者何许人也？言词之中已现对股指期货的不屑。他叫钟兆民，大名鼎鼎的阳光私募东方港湾的董事长，《时间的玫瑰》的作者，著名私募经理但斌的上司。

　　“今天我碰到十年前做期货的朋友，都说‘你还活着？真不容易’。我这次来是唱反调，和大家分享一下我这么多年来的痛苦。”面对股指期货，钟兆民的态度是：观察，不轻易出手。“期货对于我来说只具备套期保值的作用，千万劝你的朋友只做套期保值，只有极少数的天才让他去做交易。这个市场90%是亏钱的，做期货你在财富上可能死得很快。”

　　根据公开资料显示，截至2006年末，东方港湾资产规模超过5亿元。2004年1月至2007年10月，东方港湾投资收益率达1375.69%。如果因董事长在期货投资上的惨痛经验而远离股指期货，5亿多资金将自甘隔岸观火。

　　明眼人一下就能发现，钟兆民在名片的显著位置写着“专注长期股权投资”，东方港湾网站首业的Banner上也浮动着八个字。看来，作为价值投资者钟兆民将信奉“时间是投资的朋友，交易的敌人”这句名言，远离短期操作。

　　东方港湾在其网站上对其投资哲学有一番表述：崇尚乌龟精神。乌龟耐得住寂寞，慢慢地爬，稳稳地前进，最终会走得更远。

　　当记者向钟兆民提出采访要求时，他显得异常低调。“采访就算了，私下交个朋友吧。”

　　少数银行先行一步

　　交通银行是本次论坛的一抹亮色，银行设置展点，推广股指期货相关业务的仅此一家。

　　目前，交通银行已成为特别结算会员，参与股指期货交易的结算业务，是股指期货出台后的一支重要力量。

　　“为了迎接股指期货诞生，我们已经做了一年多的精心准备。”交通银行副行长王滨表示，“交通银行曾在同业中第一家成为商品期货交易结算银行。今年，银期转账服务已经推出，实现了个人客户资金在期货资金账户和证券资金账户的实时划转以及机构客户银期转账。”

　　与此同时，交通银行还建立了保证金封闭管理系统，协助监控资金安全。很显然，交通银行希望凭借雄厚的资金力量在股指期货上分一杯羹。

　　“我们在股指期货业务上走得比较靠前。”交通银行一人士告诉记者。记者登陆招商银行、中国银行、建设银行、交通银行、工商银行等几家银行网站，一处细节暴露各大银行在股指期货的步伐上错落不齐。

　　仅工商银行和交通银行在网站上设置了股指期货的专区，并放置了大量的资料。其他银行在此事上动作缓慢。

　　境外机构兴趣盎然

　　“不少私募已经开始减少投资于股票的资金，腾出资金准备参与股指期货了。”一知名私募告诉理财周报记者。

　　中国国际期货经纪有限公司的一位高层人士则表示，因为公募基金参与股指期货还没有一个明确的说法，先期参与股指期货的将会以私募为主。“现在，一些私募在以公司名义开股指期货的同时，高管还会以私人名义开一个小户，以做练兵之用。”

　　在这些境内的私募闻风而动之时，境外的机构也对中国开启股指期货表示了极大的兴趣。澳洲Indextrader公司总裁Brent Penfold表示，在未来，它们是否参与中国的股指期货，取决于针对沪深300标的的交易量有多大。

　　据统计，11月的仿真交易量已达80多万手，而一天5万-10万手的交易量就超过了国内现有的期货市场。

　　在Brent Penfold看来，越大的交易量，越大的波动，也就意味着越大的获利空间。“沪深300合约每点价格是300元，最小的变化量是0.2点，也就是60元人民币。要赚钱，这个指数的变化要非常大。”

　　

澳大利亚的交易时间是从10：10分到下午4：30，这其中有400分钟。Brent Penfold饶有兴致地向国内同行介绍在股指期货上赚钱的技巧。“如果我的两个定单在20分钟生效，那么20分钟以后我的定单都已经平仓了，剩下的这380分钟都与我无关。如果明天沪深300可以达到昨天波动幅度40%的话，如果这个时间可以比原来更缩短80%的话，那么我的交易时间实际上更短。”

　　“赚钱要找到黄金时段。”这是Brent Penfold认为的在股指期货上赚钱的好方法。

　　理财周报记者刘昊对此文亦有贡献

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