上海燃料油期货成资金新宠

　　昨日燃料油期货全线大涨，成交持仓均创上市新高

　　上海大印王伟波

　　尽管隔夜国际原油出现较大幅度的回落，但是丝毫未影响上海燃料油期货市场的参与热情。昨日上海燃料油期货价格全线大涨，成交量和持仓量明显放大，均创上市以来新高。

　　昨日上海燃料油期货主力0803合约以3990元/吨开盘，随后在原油电子盘带领下一路上扬，报收于4158元/吨，较前一交易日上涨121点。当日该合约持仓猛增38852手，突破12万手，成交51万余手。整个市场成交53.21万手，持仓增加至15.07万手，均创下历史最高。

　　内外价格严重倒挂

　　目前，随着农产品期货在相对高位区间形成多空拉锯，随着基本金属向下不断调整到位，随着植物油受国家调控涨势步履蹒跚之际，展望商品市场的冬季行情，谁将成为国内商品期货市场下一个热点，谁将在冬季点燃市场新的牛市做多热情，答案很可能是与原油关系密切的燃料油，在冬季随着消费旺季的到来以及

原油价格冲击100美元的壮举，有望演绎新一轮上涨行情。

　　鉴于国际原油价格的不断上涨，国家连续调高

成品油报价，但是即使如此国内诸如汽油、柴油等成品油价格依然低于国际市场正常报价，因此也引发了石化企业对于成品油的惜售情绪不断加强。近期国内部分城市的油荒状态主要是石化企业的惜售情绪导致，同时经济的发展导致对于油品需求的不断加大，也是造成目前今年以来成品油供应紧张的重要因素。

　　与国家控制汽油、柴油价格不同的是，燃料油是率先实现价格市场化的成品油，因此燃料油的价格应该相比其他成品油最先跟随原油上涨的步伐。然而我们看到，事实上，燃料油在近一年以来原油价格不断上涨过程中的表现是相对滞涨的，这与国家对于成品油价格的管制密切相关，在汽油、柴油价格相对稳定或者较低的状态下，燃料油价格如果完全市场化地跟随国际市场运行，是很难在国内市场被接受。因此长时间里，国内燃料油现货市场一直存在真正的进口180CST以及380CST燃料油与国内燃料油现货价格的倒挂现象。在原油期价虎视100美元的背景下，此前沪燃油期价明显偏低是引发其补涨的因素。据了解，目前国内广东地区国产调合燃料油的价格已经超过4100元/吨，而新加坡当地的180#燃料油报价早已站至490美元/吨上方，折合成人民币远远超过4500元/吨，内外严重倒挂的状态确实需要期货市场来调节。

　　形成这种倒挂现象的另外一个重要因素，主要是国内炼油企业不断通过混合燃料油的混炼以此来降低燃料油的成本，使得国内燃料油消费企业降低采购成本。因此这种现货市场状态的形成，导致国内上海期货交易所燃料油期货走势一直处于介入进口燃料油报价与国产混合油报价之间的尴尬状态。新加坡180CST港口报价一直要高于广东黄埔报价，同时广东黄埔的燃料油报价又低于现货市场流通混合燃料油报价。

　　商品牛市资金新发现

　　鉴于存在上述两大方面因素，上期所燃料油期货的运行一直得不到市场资金的追逐与认可，即使看到原油价格节节的攀升的明朗多头趋势，场外资金对于做多燃料油期货依然存在明显的心理障碍。那近期的燃料油期货市场表现是否出现了一定的改变迹象呢？

　　从燃料油期货上市以来，交易所对燃料油期货规定单月合约持仓超过10万张才公布持仓席位可以看出，交易所对燃料油的活跃与发展还是抱有很大的希望。但是事实本轮

能源市场的牛市对燃料油期货的推动效应并不明显，市场参与热情一直不高。

　　在过去的三年时间里，也仅仅只有几次持仓超过10万张交易所公布持仓席位。而进入2007年11月下旬，燃料油期货3月合约持仓再度单日冲过10万张大关，主要的参与力量来自江浙地区。持仓突破10万张同时引发了强烈的上涨行情，这也许是一个信号，或许以这种涨停的方式通知市场，大家注意了下一个炒作的商品在燃料油市场出现。

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