供需未改 铜市反弹难持续

　　□五矿实达期货 肖征

　　在股市提振和低位技术性买盘的推动下，伦铜周三收涨160美元至6740美元/吨，受其带动，昨日沪铜高开高走，近月合约全部涨停。自11月22日探底52000元得到支撑后，近一周来沪铜已强力反弹超过5000元。综合看来，短期内伦铜和沪铜可能分别挑战7000美元和60000元关口；但尽管目前涨势良好，铜价的反弹持续性仍令人怀疑。

　　美国需求疲弱

　　美国房屋开工率在9月份进一步下挫，同比下滑30.8%，并且仅是2006年1月近期峰值50%的水平，这预示今后几个月美国

房地产仍将表现低迷，进而严重拖累了美国经济。11月20日，美联储发布经济预测报告，将2008年美国经济增长预测从原来的2.5%至2.75%下调到1.8%至2.5%。

　　瑞银(UBS)的最新研究报告也表明，由于美国经济增速放缓，制造业和

房地产业都将受到较大影响，直接导致金属消费增速下降约2.4%，表观需求预计将下降约6.8%。

　　雪上加霜的是，美国疲弱的经济还波及其他国家，日本9月份的新屋开工甚至同比下降44%，至40多年来最低的水平，这使得日本向下修正今年的GDP增长速度从2.1%至1.8%。此外，欧洲的房屋和制造业数据也开始下滑。相对而言，尽管中国的经济势头和铜需求仍然良好，但也不太可能在目前的基础上有太多增长。在中国保持稳定、美欧需求出现明显下降的情况下，铜市总需求无疑将受到较大影响。

　　全球供需缺口缩小

　　据国际铜业研究组织(ICSG)报告称，2007年7月全球铜市供应过剩1.6万吨，今年1-7月全球铜市短缺31.8万吨。7月供应过剩主要是因中国、欧盟及美国使用量明显下降，分别较2007年6月使用量下降约7%、2%及9%。至7月份，世界需求估计同比增长7.3%，但非中国的需求实际上同比下降了0.4%，中国表观需求同比增长37.6%。全球经济增长放缓意味着铜需求增长也将放缓，ICSG预计今年第四季度铜市将会小幅过剩，全年短缺8万吨，而明年更将过剩9.5万吨。

　　与此同时，近两年铜价高企使得冶炼投资大幅增加，CRU预计今年的全球产量将增长3.58%达到1794.8万吨，而明年还将增长5.33%达到1890.4万吨。今年第三季度全球铜市仅短缺1.8万吨，而第二季度短缺11.9万吨，预计今年第四季度全球铜市将过剩9.5万吨。2008年的供应甚至可能小幅过剩。对此，ICSG和CRU的数据都指出，今年第四季度和明年全年全球精铜供需将出现过剩，而最近LME库存的暴增也恰好验证了这一预测。